上周A股整體上漲，各大指數(shù)均創(chuàng)反彈以來新高，市場情緒火熱，日均成交額維持萬億以上，周五更是近2萬億成交，兩融余額重新攀至17953.50億。

回顧自去年國慶節(jié)以來的歷次反彈，放量就跑總不至于吃虧。如果機(jī)器人、DeepSeek等概念板塊回調(diào)，不妨關(guān)注煤炭紅利板塊。

連漲6年

過去幾年A股雖然一直下跌，但最強(qiáng)勢的板塊莫屬煤炭。

自2019年以來，已連漲6年。中間雖有波動(dòng)回調(diào)，但一直保持穩(wěn)定上漲，穩(wěn)超同期滬深300收益。

2025年開年至今煤炭板塊已回調(diào)12.8%，部分煤企上市公司重回低估。大盤一旦進(jìn)入調(diào)整震蕩，煤炭板塊或有表現(xiàn)，市場一直是蹺蹺板效應(yīng)。（下為煤炭板塊年線圖）

股息率

據(jù)方正證券表示，由于市場風(fēng)格切換煤炭指數(shù)下跌，近12個(gè)月煤炭板塊股息率達(dá)到6.74%，煤價(jià)一旦企穩(wěn)，利潤穩(wěn)定性將有所保障，煤炭板塊的投資價(jià)值將進(jìn)一步顯現(xiàn)。

2020年，據(jù)《證券日報(bào)》報(bào)道，以3月29日收盤價(jià)計(jì)算，中國神華股息率達(dá)到9.08%，兗州煤業(yè)股息率為6.92%，淮北礦業(yè)股息率為5.59%。

2022年，據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，2022年跟蹤的27家煤炭公司中，股息率超過10%的有7家，占比26%；股息率在5%～10%的有17家，板塊整體股息率極具吸引力。過去三年股息率平均值超11%，高居板塊第一位。

2024年，據(jù)中信證券統(tǒng)計(jì)，蘭花科創(chuàng)股息率為8.78%，恒源煤電股息率為9.09%，山西焦煤股息率為9.86%，華陽股份股息率為10.04%，平煤股份股息率為10.22%，潞安環(huán)能股息率為10.98%，兗礦能源股息率為12.39%。

高股息率既能帶來穩(wěn)定現(xiàn)金流，還彰顯公司實(shí)力。以上述數(shù)據(jù)計(jì)算，煤炭板塊股息率是國債和銀行存款收益的3倍以上，這也是前幾年煤炭長牛的基石之一。（下為A股行業(yè)股息率排名）

全球

從全球范圍來看，煤炭資源分布廣泛卻又相對集中。美國、俄羅斯、中國、澳大利亞等國家，憑借其豐富的煤炭儲量，成為全球煤炭市場的主要供應(yīng)方。中國，作為世界上最大的煤炭生產(chǎn)與消費(fèi)國，煤炭產(chǎn)業(yè)在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)中扮演著舉足輕重的角色，以2023年為例，中國煤炭消費(fèi)量占能源消費(fèi)總量比重為55.3%，遠(yuǎn)超石油比重。（下為2023年全球煤炭產(chǎn)量分布）

國內(nèi)

在國內(nèi)，煤炭生產(chǎn)的區(qū)域特點(diǎn)特別明顯。像山西、內(nèi)蒙古、陜西這些地方，靠著天生就有的資源優(yōu)勢，還有成熟的開采條件，變成了煤炭生產(chǎn)的主要產(chǎn)地。這些地區(qū)的大型煤企一直在增加技術(shù)方面的投入，推動(dòng)智能化、機(jī)械化的開采進(jìn)程，讓煤炭生產(chǎn)的效率和安全性大大提高，是國內(nèi)能源穩(wěn)定供應(yīng)的基礎(chǔ)。（下為2011年以來，國內(nèi)煤炭產(chǎn)量及增速）

煤價(jià)探底

據(jù)金融界2月23日消息，動(dòng)力煤價(jià)格已跌至725元/噸的四年低位。2月18日，環(huán)渤海地區(qū)5500大卡、5000大卡以及4500大卡的動(dòng)力煤現(xiàn)貨參考價(jià)格分別跌至了742元、654元以及572元/噸。

供應(yīng)方面，節(jié)后產(chǎn)地煤礦迅速恢復(fù)生產(chǎn)，主產(chǎn)區(qū)晉陜蒙及新疆產(chǎn)能充分釋放，462家煤礦產(chǎn)能利用率環(huán)比增加13%。疊加進(jìn)口煤創(chuàng)歷史新高，預(yù)計(jì)全年進(jìn)口量突破5.2億噸，市場供應(yīng)充足。

需求不足，電煤受暖冬影響日耗偏低，電廠庫存可用天數(shù)普遍超20天。非電行業(yè)如建材、鋼鐵等均處于淡季，利潤低迷導(dǎo)致僅采購維持企業(yè)正常剛需所需。

港口及社會庫存持續(xù)累積，截至2月21日，環(huán)渤海港口庫存2978萬噸，較去年同期增加750萬噸左右，這也是近期煤價(jià)低迷因素之一。（下為山西、內(nèi)蒙、陜西煤價(jià)比對）

展望

隨著全球主要經(jīng)濟(jì)體紛紛步入低利率區(qū)間，傳統(tǒng)固定收益類產(chǎn)品收益不斷下滑。以債券市場為例，10年期國債收益率已下跌至1.72%附近，加之中央推動(dòng)中長期資金入市，尤其是險(xiǎn)資、社保基金等，而對中長期資金而言高股息是其投資主要選擇。煤炭作為目前最高股息率板塊，值得長期持有。（下為10年期國債到期收益率）

盡管煤炭行業(yè)面臨著能源轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)，但在當(dāng)前能源結(jié)構(gòu)中，煤炭仍占據(jù)重要地位。隨著“金九銀十”傳統(tǒng)旺季的到來，加之目前煤價(jià)已是近4年低位，市場或?qū)γ禾啃星樘崆安季?，預(yù)計(jì)煤炭板塊或迎來一定修復(fù)。

上證指數(shù)即將迎來3400重要壓力位，且周五放近期天量，有一定調(diào)整需求。市場波動(dòng)加劇時(shí)，高股息板塊往往能夠發(fā)揮出良好的抗跌性，近期可適當(dāng)關(guān)注煤炭板塊。（下為主要煤炭上市公司盈利預(yù)測梳理）

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