作者：楊超 來(lái)源：號(hào)外財(cái)經(jīng)網(wǎng)

　　《號(hào)外財(cái)經(jīng)》訊

　　楊超

　　有些民營(yíng)企業(yè)“公私”不分，老板挪用公司資金而且不給利息是常有的事，對(duì)其他少數(shù)股東的利益視而不見(jiàn)，而少數(shù)股東往往就是“身邊人”。問(wèn)題在于，這樣的企業(yè)的控股股東即使上市也難以改掉占便宜的“習(xí)慣”，因?yàn)閷?duì)的“身邊人”股東的利益尚且不屑一顧，上市之后對(duì)公眾股東又能怎么樣呢？

　　《號(hào)外財(cái)經(jīng)》發(fā)現(xiàn)，上海翔港包裝科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“”）就是這樣的一家擬上市公司。在翔港科技發(fā)展過(guò)程中，公司實(shí)際控制人董建軍及其他關(guān)聯(lián)方屢次占用公司資金，不僅董建軍拆借公司資金不收利息、未履行相關(guān)程序，而且公司與董建軍旗下公司及其他關(guān)聯(lián)方的多項(xiàng)應(yīng)收款項(xiàng)中多存在壞賬，此種做法令人匪夷所思。

　　此外，翔港科技主業(yè)產(chǎn)品彩盒、標(biāo)簽不僅近年來(lái)毛利率連續(xù)下滑，而且在2016年產(chǎn)銷(xiāo)率都出現(xiàn)大幅下滑，在公司產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入白熱化的情況下，公司擬巨額投的“年產(chǎn) 5.8 億個(gè)彩盒、2.4 億個(gè)標(biāo)簽新型便攜式日化包裝生產(chǎn)項(xiàng)目”大幅增加的新增產(chǎn)能將面臨消化困境，公司所描繪的募投項(xiàng)目收益“畫(huà)餅”痕跡明顯。

　　多筆應(yīng)收款計(jì)壞賬 關(guān)聯(lián)方成侵占公司資金“慣犯”

　　翔港科技主要從事彩盒、標(biāo)簽等相關(guān)包裝印刷產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要為日化、食品生產(chǎn)企業(yè)提供全方位的包裝印刷服務(wù)。

　　2014年，在關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款中，翔港科技對(duì)上海升森國(guó)際貿(mào)易有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“升森國(guó)際”）的應(yīng)收賬款金額為218.84萬(wàn)元，令人匪夷所思的是，當(dāng)期該筆應(yīng)收賬款竟然有10.94萬(wàn)元，壞賬準(zhǔn)備比例高達(dá)5%。同樣公司2013年對(duì)升森國(guó)際的50.75萬(wàn)元應(yīng)收款中，有2.54萬(wàn)元壞賬準(zhǔn)備。

　　《號(hào)外財(cái)經(jīng)》匯總公開(kāi)信息發(fā)現(xiàn)，在公司2013年關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款中，除了升森國(guó)際外，還存在多筆壞賬。

　　數(shù)據(jù)顯示，2013年，翔港科技對(duì)關(guān)聯(lián)方上海新洋印刷制品有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“新洋印刷”）應(yīng)收款金額為105.95萬(wàn)元，壞賬準(zhǔn)備5.30萬(wàn)元。公司對(duì)上海健升信息技術(shù)發(fā)展有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“健升信息”）、上海御錦展示展覽服務(wù)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“御錦展示”）其他應(yīng)收款金額分別為26.11萬(wàn)元、218.91萬(wàn)元，壞賬準(zhǔn)備金額分別為1.31萬(wàn)元、10.95萬(wàn)元。

　　《號(hào)外財(cái)經(jīng)》統(tǒng)計(jì)了相關(guān)數(shù)據(jù)，翔港科技在2013年度對(duì)關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款金額的壞賬準(zhǔn)備金額合計(jì)為20.1萬(wàn)元，占同期賬面余額401.72萬(wàn)元比例高達(dá)5%。

　　資料顯示，董建軍直接持有翔港科技 47，092，500 股，通過(guò)上海翔灣投資咨詢有限公司間接持有 22，445，775 股，合計(jì)持有翔港科技 69，538，275 股，占翔港科技總股本的92.72%，系公司控股股東、實(shí)際控制人。

　　升森國(guó)際在2016年1月20日注銷(xiāo)，注銷(xiāo)前，董建軍持有其60%股份。

　　新洋印刷是翔港科技實(shí)際控制人董建軍之弟媳袁黃群控制的公司，御錦展示是實(shí)際控制人董建軍妻子祝佩英之姨母祝翠芹控制的公司。

　　此外，在2015年1-2月份，翔港科技實(shí)際控制人董建軍從公司拆借三筆100萬(wàn)元資金，期限為62天-74天，都未計(jì)提利息，而且都未否履行審議程序。

　　從上述情況可以看出，翔港科技關(guān)聯(lián)方成為侵占公司資金的“慣犯”，不僅部分應(yīng)收款計(jì)提成為壞賬，而且公司實(shí)際可控制人董建軍從公司拆借資金都未履行必要的程序，可見(jiàn)公司在關(guān)聯(lián)交易方面存在重大不足。

　　部分產(chǎn)品毛利率暴跌 募投項(xiàng)目畫(huà)餅

　　2014年-2016年，翔港科技營(yíng)業(yè)收入分別為24，103.44萬(wàn)元、27，444.74萬(wàn)元、28，490.52萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)分別為5，274.59萬(wàn)元、4，735.39萬(wàn)元、4，781.25萬(wàn)元。

　　《號(hào)外財(cái)經(jīng)》發(fā)現(xiàn)，從公司的營(yíng)收入和凈利潤(rùn)變化情況來(lái)看，目前公司的營(yíng)業(yè)收入已經(jīng)進(jìn)入增長(zhǎng)瓶頸期，而凈利潤(rùn)也呈現(xiàn)下滑的態(tài)勢(shì)，加之公司主要產(chǎn)品彩盒、標(biāo)簽的產(chǎn)銷(xiāo)率在2016年都出現(xiàn)大幅下滑，兩個(gè)產(chǎn)品的毛利率也出現(xiàn)暴跌，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入白熱化階段，在此情況下，公司募投項(xiàng)目所大幅增加的產(chǎn)能將會(huì)面臨難以消化的困境，募投項(xiàng)目所描繪的收益或?qū)⒊伞翱罩袠情w”。

　　翔港科技本次公開(kāi)發(fā)行股票不超過(guò) 2，500 萬(wàn)股，募集資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后將用于年產(chǎn) 5.8 億個(gè)彩盒、2.4 億個(gè)標(biāo)簽新型便攜式日化包裝生產(chǎn)項(xiàng)目，募集資金投資金額為30，463.55萬(wàn)元。

　　上述募投項(xiàng)目采用邊建設(shè)、邊投產(chǎn)的方式，投產(chǎn)后第1年產(chǎn)能利用率為 30%，第 2 年達(dá)到 60%，第 3 年達(dá)到 80%，第四年達(dá)到 100%。募投項(xiàng)目預(yù)期財(cái)務(wù)效益指標(biāo)如下：達(dá)產(chǎn)當(dāng)年新增營(yíng)業(yè)收入為37，200.00萬(wàn)元，達(dá)產(chǎn)當(dāng)年新增凈利潤(rùn)為6，439.40萬(wàn)元，項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（所得稅后）為19.72%。

　　《號(hào)外財(cái)經(jīng)》發(fā)現(xiàn)，2014年-2016年，公司彩盒的產(chǎn)能分別為2.5億個(gè)、2.8億個(gè)、2.8億個(gè)，產(chǎn)量分別為2.26億個(gè)、2.54億個(gè)、2.44億個(gè)，銷(xiāo)量分別為2.36億個(gè)、2.5億個(gè)、2.38億個(gè)，產(chǎn)能利用率分別為90.52%、90.88%、87.43%，產(chǎn)銷(xiāo)率分別為104.63%、98.64%、97.16%。

　　從上述數(shù)據(jù)可以看出，翔港科技彩盒在2016年產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷(xiāo)率都呈現(xiàn)下滑的趨勢(shì)，公司現(xiàn)有彩盒產(chǎn)能消化能力在下降，在此情況下，公司募投項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后，將新增5.8億個(gè)彩盒，產(chǎn)能將新增2.07倍，在日化產(chǎn)品需求已經(jīng)穩(wěn)定的情況下，這些新增產(chǎn)能如何能夠消化？

　　此外，同期內(nèi)，翔港科技標(biāo)簽產(chǎn)能分別為2.4億個(gè)、4億個(gè)、5億個(gè)，產(chǎn)量分別為2.19億個(gè)、3.97億個(gè)、5.33億個(gè)，銷(xiāo)量分別為2.31億個(gè)、3.94億個(gè)、5.15億個(gè)，產(chǎn)能利用率分別為91.44%、99.46%、106.69%，產(chǎn)銷(xiāo)率分別為105.54%、99.11%、96.66%，雖然該類(lèi)產(chǎn)品產(chǎn)能利用率在增加，但產(chǎn)銷(xiāo)率卻呈現(xiàn)大幅下滑的趨勢(shì)，可見(jiàn)公司該類(lèi)產(chǎn)品的消化能力也在減弱。

　　而募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司的標(biāo)簽數(shù)量將增加2.4億個(gè)，產(chǎn)能增幅近50%，在現(xiàn)有產(chǎn)能尚不能完全消化的情況下，新增產(chǎn)能又將如何消化？

　　此外，《號(hào)外財(cái)經(jīng)》還發(fā)現(xiàn)，從公司分產(chǎn)品毛利率情況來(lái)看，公司產(chǎn)品毛利率也在大幅下滑，從一個(gè)方面來(lái)講，翔港科技產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)白熱化。

　　2014年-2016年，翔港科技彩盒產(chǎn)品毛利率分別為41.43%、36.88%、36.22%，其中2015年、2016年毛利率同比下滑4.55個(gè)百分點(diǎn)、0.66個(gè)百分點(diǎn)。同期，公司標(biāo)簽產(chǎn)品毛利率分別為36.58%、32.18%、25.81%，該產(chǎn)品毛利率在2015年下滑4.40個(gè)百分點(diǎn)，在2016年更是下滑了6.37百分點(diǎn)。

　　在毛利率下滑，兩大產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)率下滑的情況下，公司募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能將面臨重大消化難題，而公司所描繪的募投項(xiàng)目也或也只能成為“空中樓閣”。

　　寄生于聯(lián)合利華

　　翔港科技客戶以國(guó)內(nèi)外日化、食品企業(yè)為主，其中聯(lián)合利華是公司的主要客戶，報(bào)告期內(nèi)各年?duì)I業(yè)收入分別為 12，323.04 萬(wàn)元、14，281.20 萬(wàn)元及 13，323.52萬(wàn)元，占公司營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 51.13%、52.04%和 46.76%。

　　公司現(xiàn)有客戶阿普拉集團(tuán)（奧普拉、阿普拉）、合肥永新包裝材料有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“永新包裝”）、合肥精英塑料包裝制品有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“精英包裝”）與翔港科技以及聯(lián)合利華存在三方合作模式。

　　阿普拉集團(tuán)（奧普拉、阿普拉）、永新包裝、精英包裝負(fù)責(zé)按照聯(lián)合利華的生產(chǎn)需求向其指定的標(biāo)簽產(chǎn)品供應(yīng)商翔港科技采購(gòu)所需標(biāo)簽，并在其塑料包裝產(chǎn)品上進(jìn)行貼標(biāo)整合后銷(xiāo)售給聯(lián)合利華，如考慮上述三方合作因素，則公司受聯(lián)合利華影響的營(yíng)業(yè)收入比例分別為 60.24%、60.16%和 53.45%。

　　雖然翔港科技與聯(lián)合利華建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，聯(lián)合利華對(duì)公司的采購(gòu)在報(bào)告期內(nèi)穩(wěn)定，未出現(xiàn)大幅波動(dòng)。但是，如果聯(lián)合利華的采購(gòu)政策出現(xiàn)大幅調(diào)整，公司的營(yíng)業(yè)收入將會(huì)受到影響，從而影響到公司的業(yè)績(jī)。