金融科技浪潮下，科技和金融的融合日益加深，并成為促進金融業(yè)全面轉(zhuǎn)型升級的重要推動力量。如何讓科技與金融更好的創(chuàng)新融合，如何利用科技重塑大資管行業(yè)格局，提升資管機構(gòu)運營效率，是所有資管機構(gòu)當(dāng)前所必須面對和思考的重要課題。

　　2017年9月21日-9月22日，由普益標(biāo)準(zhǔn)、西南財經(jīng)大學(xué)信托與理財研究所主辦，四川天府銀行聯(lián)合主辦的“2017年第六屆普益標(biāo)準(zhǔn)財富論壇——金融科技浪潮下的大類資產(chǎn)配置”在成都世紀(jì)城洲際大飯店圓滿落幕。

　　作為廣受關(guān)注的的年度資管峰會，普益標(biāo)準(zhǔn)財富論壇已連續(xù)舉辦六屆，已經(jīng)成為銀行資管業(yè)界溝通交流與共謀發(fā)展的重要平臺之一，在業(yè)界具有一定的知名度與影響力。

　　本屆論壇吸引了來自全國95家商業(yè)銀行及13家“非銀”金融機構(gòu)資管部門有豐富經(jīng)驗的高級管理專家及業(yè)務(wù)骨干160余人，以及10家媒體參會。論壇通過主題發(fā)言、圓桌會議和專題交流等多種形式，圍繞“金融科技浪潮下的大類資產(chǎn)配置”的主題進行了精彩的交流與研討。

　　本屆論壇參會的重量級嘉賓有：西南財經(jīng)大學(xué)信托與理財研究所所長、博士生導(dǎo)師、普益標(biāo)準(zhǔn)專家委員會主任翟立宏先生、普益標(biāo)準(zhǔn)總經(jīng)理孫從海教授、四川天府銀行副行長劉宏先生、中信銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中心副總裁李潔怡女士、興業(yè)銀行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理汪圣明先生、平安銀行資產(chǎn)管理事業(yè)部副總裁郭新忠先生、江蘇銀行投行與資產(chǎn)管理總部總經(jīng)理高增銀先生。

　　如下分享的是來自銀行資管業(yè)界、學(xué)術(shù)界資深專家在本屆論壇中的精彩觀點（由普益標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)嘉賓發(fā)言實錄整理，經(jīng)發(fā)言嘉賓確認）。

　　嘉賓發(fā)言

　　四川天府銀行副行長劉宏在致辭中表示，作為聯(lián)合主辦方，很高興和西南財大信托與理財研究所、普益標(biāo)準(zhǔn)能有這次合作，很高興能在成都這個城市和各位相約，近距離地與諸位資管界的同仁交流業(yè)務(wù)，共商發(fā)展。

　　劉宏在致辭中還提到，今年以來，市場流動性承受著壓力，在貨幣政策中性偏緊的大環(huán)境下，銀行資管面臨著新的挑戰(zhàn)。一行三會今年出臺的一系列對于資管行業(yè)的監(jiān)管政策，體現(xiàn)出監(jiān)管部門未來要統(tǒng)一資產(chǎn)管理監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、梳理業(yè)務(wù)模式的監(jiān)管方向，這給銀行資管轉(zhuǎn)型、提升資產(chǎn)組合管理能力提出了新的要求。同時，在互聯(lián)網(wǎng)+大數(shù)據(jù)以及人工智能強勢崛起的今天，金融領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新也在不斷興起，人工智能與金融投資行業(yè)的深度融合形成了勢不可擋的潮流。銀行資管行業(yè)的轉(zhuǎn)型和發(fā)展尤其需要應(yīng)用領(lǐng)先的金融科技成果。

　　中信銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中心副總裁李潔怡在“讓科技引領(lǐng)財富管理未來”的主題演講中，從三個層面點明了科技與財富管理的關(guān)系。

　　一是對財富的渴望追求，是推動人類科技進步的原動力。縱觀人類社會發(fā)展的歷史，既是一部財富創(chuàng)造與財富管理的歷史，又是一部科技進步的歷史。科技進步實現(xiàn)了生產(chǎn)效率與資源利用效率的提升、降低了成本，進而促進了社會經(jīng)濟財富的創(chuàng)造與增長。

　　二是科技進步極大地改變了財富管理的服務(wù)行為模式。主要體現(xiàn)在六個方面：財富管理服務(wù)體系由封閉走向開放；財富管理資源由分化走向共享；資本配置模式由區(qū)域轉(zhuǎn)向全球；實現(xiàn)了對客戶的全天候、無邊界服務(wù)；推動了金融服務(wù)與非金融服務(wù)的跨界融合；極大提升了財富管理服務(wù)的效能。

　　三是財富管理要跟緊技術(shù)創(chuàng)新，順勢而為。主要體現(xiàn)在五個方面：要利用大數(shù)據(jù)分析，強化財富管理客戶的需求管理，實現(xiàn)精準(zhǔn)營銷；要利用云計算技術(shù)，著力加快財富管理服務(wù)創(chuàng)新，提高財富管理服務(wù)的市場競爭力；要利用區(qū)塊鏈技術(shù)，調(diào)整和優(yōu)化資本配置結(jié)構(gòu)，提高財富管理效率與效益；要利用人工智能技術(shù)，廣泛應(yīng)用智能投顧，增強客戶體驗和提升財富管理服務(wù)能力；要運用先進科技成果，強化對財富管理服務(wù)風(fēng)險的防控。

　　興業(yè)銀行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理汪圣明在主題為“理財產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整與體系轉(zhuǎn)型”的演講中表示，2017年整個資管業(yè)務(wù)監(jiān)管的框架正在發(fā)生深刻的變化，促使整體規(guī)模增速從以往的快速增長進入到一個相對平穩(wěn)的時期，理財業(yè)務(wù)的泡沫受到擠壓，空轉(zhuǎn)成分大大減少，更加專注于服務(wù)實體經(jīng)濟和滿足終端客戶需求。政策的變化對市場造成了很大的影響，集中體現(xiàn)在從以往金融的大發(fā)展，金融的自由化，寬松的流動性逐步進入到了正常的市場環(huán)境中。在“新常態(tài)”下，銀行理財產(chǎn)品需要從四個層面進行結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　第一是要對產(chǎn)品承載的法律關(guān)系有一個相對明確清晰的界定。今年以來，包括市場層面、立法層面、監(jiān)管層面各方面都在討論這件事情，盡管現(xiàn)有銀行理財監(jiān)管的規(guī)范，似乎把銀行界定為一個委托代理的關(guān)系，但它應(yīng)該是一個信托關(guān)系。厘清法律關(guān)系特別是明確理財法律主體地位有利于產(chǎn)品設(shè)計的把握和判斷。

　　第二是堅持受托定位。不論是法律關(guān)系是委托代理還是信托，產(chǎn)品受托的關(guān)系始終是在那里的，厘清資產(chǎn)管理機構(gòu)的職責(zé)邊界，堅守資產(chǎn)管理機構(gòu)的受托定位，避免以機構(gòu)替代產(chǎn)品與融資主體或投資對象產(chǎn)生債權(quán)債務(wù)關(guān)系或權(quán)益關(guān)系，實現(xiàn)資產(chǎn)管理機構(gòu)與資管產(chǎn)品、投資標(biāo)的的風(fēng)險隔離是銀行理財應(yīng)該堅守的底線。當(dāng)然，這需要監(jiān)管機構(gòu)給予銀行理財產(chǎn)品相應(yīng)的市場準(zhǔn)入。

　　第三是理順風(fēng)險收益關(guān)系。資管業(yè)務(wù)本質(zhì)是直接融資，資管產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是否合理，關(guān)鍵是看對這種直接融資關(guān)系的詮釋是否真實有效，是否將產(chǎn)品投資的風(fēng)險收益過手給了客戶。從這個角度看，凈值型是一種好的方式，但并不是唯一的途徑。

　　第四資管產(chǎn)品始終需要堅持差異化的發(fā)展路徑和方向。監(jiān)管機構(gòu)在統(tǒng)一資管業(yè)務(wù)基本標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，應(yīng)鼓勵各類金融機構(gòu)采取差異化的資管方式服務(wù)于實體經(jīng)濟，從而有效滿足實體經(jīng)濟層面不同的需求。商業(yè)銀行應(yīng)繼續(xù)發(fā)揮債券債權(quán)資產(chǎn)投資、流動性管理、客戶基礎(chǔ)等方面優(yōu)勢，應(yīng)該根據(jù)機構(gòu)本身的功能、特點、優(yōu)勢和專業(yè)方面的不同，提供差異化的產(chǎn)品服務(wù)，而并非一味的追求全部理財產(chǎn)品的基金化。

　　面對監(jiān)管的政策要求以及市場的變化，作為國內(nèi)資管市場的主體，銀行理財?shù)霓D(zhuǎn)型不應(yīng)停留在說的層面上，而更應(yīng)該務(wù)實的做起來。產(chǎn)品轉(zhuǎn)型是銀行理財業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的切入點；要做好產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，既需要盡快明確基本的政策要求，更需要在諸如資產(chǎn)定義、投資規(guī)范、估值方法、信息披露、會計核算等各實操環(huán)節(jié)制定具體的規(guī)則與行業(yè)規(guī)范，這樣產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)既有法可依、又有章可循， 并進一步帶動投資模式、財富管理模式的轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新發(fā)展。

　　平安銀行資產(chǎn)管理事業(yè)部副總裁郭新忠在主題為“銀行資管大類資產(chǎn)配置框架與投資分析”的演講中表示，目前銀行在進行資產(chǎn)配置時通常會涵蓋多個層次。配置的基本框架通常是自上而下的，從風(fēng)險敞口的確定出發(fā)，逐步推導(dǎo)出所需要配置資產(chǎn)的種類。而要運用這個框架的前提是需要金融科技來提供一個手段，如通過系統(tǒng)來獲取基礎(chǔ)資產(chǎn)的數(shù)據(jù)，風(fēng)險因子等，這兩者從始至終便是一個相輔相成的關(guān)系。

　　從配置的方向來看，未來較為重要的兩個機會：一個是權(quán)益性投資的機會，一個是資產(chǎn)證券化產(chǎn)品投資的機會。買權(quán)益資產(chǎn)實際上是買一個國家的經(jīng)濟，權(quán)益資產(chǎn)跟這個國家的經(jīng)濟發(fā)展關(guān)系最密切，這個國家經(jīng)濟發(fā)展得好，權(quán)益資產(chǎn)就會表現(xiàn)好。資產(chǎn)證券化從國外經(jīng)驗來看，有一個持續(xù)發(fā)展的過程，從我們國家來看，剛才談到整個經(jīng)濟的去杠桿，以及企業(yè)融資狀況的變化，都會支持很多資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的出現(xiàn)。

　　江蘇銀行投行與資產(chǎn)管理總部總經(jīng)理高增銀在主題為“資產(chǎn)管理服務(wù)實體經(jīng)濟--江蘇銀行實踐情況”的演講中表示，因為商業(yè)銀行信譽很好，相對其它的資產(chǎn)管理機構(gòu)，擁有更強的終端銷售能力，所以商業(yè)銀行的理財最終會成為整個資管行業(yè)最重要的資金募集的渠道，同時成為居民進行大類資產(chǎn)配置最重要的平臺，而募集到的大部分資金商業(yè)銀行會自主投資，少部分也會委托優(yōu)秀的外部機構(gòu)來進行管理。需要強調(diào)的是，出于大類資產(chǎn)配置的需要，委外應(yīng)該會長期存在，商業(yè)銀行的管理人才配備很難及時、準(zhǔn)確捕捉到細分領(lǐng)域的投資機會，這需要借助于外部專業(yè)機構(gòu)的力量，來捕捉這些機會。因此委外本身有必要且不可怕，可怕的是管不住、管不好。

　　商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)服務(wù)實體經(jīng)濟的渠道很多，主要介紹證券化和基金化兩個方面。首先是基金化，指商業(yè)銀行理財資金通過參與基金方式，支持實體經(jīng)濟。商業(yè)銀行的理財資金是風(fēng)險厭惡型資金，在風(fēng)險可控的前提下，堅持產(chǎn)融結(jié)合方向，聯(lián)合地方政府、上市公司以及知名創(chuàng)投，進行債權(quán)、夾層以及股權(quán)方面的資產(chǎn)配置，經(jīng)濟效益與社會效益均很顯著，如參與地方政府發(fā)起設(shè)立的產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，支持地方戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)扶持與特色產(chǎn)業(yè)發(fā)展；采用“上市公司+PE”模式，投資上市公司發(fā)起設(shè)立的各類并購重組基金，支持優(yōu)勢資本的上下游延伸與產(chǎn)業(yè)多元化；靈活參與知名創(chuàng)投發(fā)起設(shè)立的各類股權(quán)投資基金，投貸聯(lián)動，支持科技型企業(yè)的健康發(fā)展。證券化方面，除商業(yè)銀行的表內(nèi)資產(chǎn)證券化外，目前市場發(fā)行量更大的是企業(yè)資產(chǎn)證券化，通過借助于證券化的技術(shù)，將企業(yè)資產(chǎn)負債表內(nèi)沉淀的低流動性資產(chǎn)變成現(xiàn)金，有助于降低企業(yè)的杠桿率。企業(yè)資產(chǎn)證券化主要的基礎(chǔ)資產(chǎn)為租賃資產(chǎn)、信托受益權(quán)、個人消費貸款、收費收益權(quán)、供應(yīng)鏈資產(chǎn)，票據(jù)收益權(quán)、PPP資產(chǎn)是近兩年出現(xiàn)的基礎(chǔ)資產(chǎn)。特別地，供應(yīng)鏈ABS既能有助于核心企業(yè)與上游衛(wèi)星企業(yè)快速回籠資金，還能緩解中小企業(yè)融資難、融資貴的問題，是江蘇銀行企業(yè)ABS業(yè)務(wù)最重要的基礎(chǔ)資產(chǎn)之一。江蘇銀行拓展ABS業(yè)務(wù)的一個重要方式是PP-ABS基金，第一個“P”是Pre-ABS，主要作用在于ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)的創(chuàng)設(shè)；第二個“P”是Post-ABS，旨在進行資產(chǎn)支持證券的投資與流動性增強。

　　西南財經(jīng)大學(xué)信托與理財研究所所長翟立宏教授在主題為“資產(chǎn)管理市場的基礎(chǔ)痛點與金融科技解決方案”的演講中表示，雖然目前金融科技的關(guān)注度很高，但是仍然存在一些共性和問題。針對當(dāng)前的資管行業(yè)，我們應(yīng)該尋找適當(dāng)?shù)那腥朦c或者路徑幫助金融科技與資管行業(yè)完美融合。鑒于這樣的思考，資產(chǎn)管理行業(yè)應(yīng)該提前明確資產(chǎn)管理市場的基礎(chǔ)痛點，以便對癥下藥，尋找真正適合資管市場的金融科技。歸納起來，資產(chǎn)管理市場的基礎(chǔ)痛點以及相應(yīng)的金融科技解決思路主要有三個方面：第一是缺乏統(tǒng)一的規(guī)則和統(tǒng)一的信息，金融科技應(yīng)主要通過提供全面統(tǒng)一的數(shù)據(jù)有針對性地去促進資管市場基礎(chǔ)信息的統(tǒng)一。第二是缺乏有效的需求，即缺乏愿意承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險的投資需求，這也是“剛性兌付”問題的根源之一。對此銀行機構(gòu)應(yīng)充分利用金融科技在精準(zhǔn)營銷、風(fēng)險測評、信息披露等方面的功能優(yōu)勢。第三是缺乏持續(xù)的供給，即缺乏緊盯投資者需求和市場變化的產(chǎn)品策略或方案。對此金融機構(gòu)可以采用如FOF、MOM等可以將金融科技和專業(yè)投資管理相結(jié)合的智能系統(tǒng)支持。

　　圓桌論壇討論

　　在圓桌論壇的討論中，出席嘉賓鄭州銀行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理買亞平、齊魯銀行金融市場部副總經(jīng)理段秉乾、大連銀行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理鄭飛龍、河北銀行資產(chǎn)管理中心副總經(jīng)理韓會杰、以及普益標(biāo)準(zhǔn)副總經(jīng)理付巍偉就“金融科技浪潮下的大類配置”進行了富有建設(shè)性的思維碰撞。

　　其中，齊魯銀行金融市場部副總經(jīng)理段秉乾針對如何服務(wù)好投資者的議題表達了自己的觀點。段秉乾提出，客戶的需求主要是三個層次：第一個層次是資產(chǎn)的保值增值，這是比較初級的層次。第二個層次就是客戶的認同感，客戶到機構(gòu)消費，很多客戶需要有認同和優(yōu)越感。第三個層次應(yīng)該是客戶消費的愉悅感或者是便利性。從這幾個方向來看，第一個層次和第二個層次各銀行的做法是不斷提高收益率，并且不斷保證產(chǎn)品的兌付，而第三個層次正是我們正在想辦法突破和加強的。客戶的需求從兩方面來講，一個是產(chǎn)品的豐富，再就是靠技術(shù)的支撐。金融科技抽象說是一個技術(shù)，它是為金融服務(wù)的技術(shù)，金融是基礎(chǔ)，科技是為這個技術(shù)插上了騰飛的翅膀。金融科技范圍非常廣，從宏觀上來說金融科技是通過科技手段打破金融的邊界，讓金融的業(yè)態(tài)和商業(yè)模式升級。

　　而針對“目前銀行機構(gòu)的資產(chǎn)配置現(xiàn)狀和主要策略是什么”的議題，鄭州銀行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理買亞平表示目前鄭州銀行主要提的一個投資理念是“固收+”，對于鄭州銀行來說債券類投資是投資團隊的相對優(yōu)勢，而且一直以來固收類資產(chǎn)是銀行配置的主流。這個“+”在投資過程中需要符合市場流動性要求和監(jiān)管要求，并通過科學(xué)的管理使之更加保證和確定，并且需要注意嚴格控制好它的波動風(fēng)險。在收益足夠大的情況下，可以適度提高一些彈性資產(chǎn)的配置。目前債券市場比較波動，但上半年權(quán)益市場還是出現(xiàn)了一些結(jié)構(gòu)性行情。資管機構(gòu)如果能夠準(zhǔn)確把握市場風(fēng)格，投資標(biāo)的的增值保值效應(yīng)還是有一定的可持續(xù)性。

　　對于MOM和FOF的應(yīng)用狀況和未來發(fā)展方向，河北銀行資產(chǎn)管理中心副總經(jīng)理韓會杰認為MOM和FOF的發(fā)展上要制度先行，按照公開、公平的原則，建立相應(yīng)的規(guī)則和流程，但評分規(guī)則要適時調(diào)整和完善。再就是有客觀公正評價歷史業(yè)績，不要太注重所謂的歷史優(yōu)秀業(yè)績，更多應(yīng)該注重投資經(jīng)理的專注和專業(yè)，還有跟投資經(jīng)理后續(xù)充分地交流與跟蹤，包括投后評價、投后評估、歸因分析等，這些都會對MOM管理達到預(yù)期目標(biāo)有很大的幫助。

　　對于資管能力建設(shè)，大連銀行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理鄭飛龍談到，無論是資金端，還是資產(chǎn)端，都需要第三方的數(shù)據(jù)及研發(fā)支持來輔助銀行資管能力建設(shè)。比如，在資金端的產(chǎn)品定價層面，銀行資管機構(gòu)需要關(guān)注市場價格水平及變遷趨勢。某種程度上，第三方公允的數(shù)據(jù)分析，能夠成為行內(nèi)共同認可的定價依據(jù)。在資產(chǎn)端，以消費金融為例，京東金融、螞蟻金服等的用戶行為數(shù)據(jù)，能夠準(zhǔn)確地對用戶的各項信用情況進行刻畫，從而幫助銀行業(yè)進行風(fēng)險分析。未來銀行資管能力的建設(shè)離不開大數(shù)據(jù)的運用和以及基于其上的決策分析模型。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)研發(fā)成果展示

　　本次論壇除了銀行資管條線的行業(yè)代表分享實踐經(jīng)驗外，普益標(biāo)準(zhǔn)也展示了近期的研發(fā)成果。

　　在金融科技浪潮風(fēng)起云涌的今天，金融與科技的緊密結(jié)合帶來資管行業(yè)的嬗變。在資產(chǎn)配置方面，各金融機構(gòu)需在新的形式下思考如何借助科技力量來實施資產(chǎn)配置，在服務(wù)實體經(jīng)濟的同時可以更好引領(lǐng)財富管理的未來。近年來的金融科技發(fā)展歷程造就了用戶至上的商業(yè)邏輯，特別是身處大數(shù)據(jù)時代，面對越來越復(fù)雜的金融數(shù)據(jù)與金融資訊，就更需要在數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化和資訊的可視化方面下工夫。通過與業(yè)內(nèi)機構(gòu)的多次交流，并且經(jīng)過反復(fù)的思考，普益標(biāo)準(zhǔn)全新研發(fā)了金融數(shù)據(jù)平臺、資管新聞分析系統(tǒng)、移動智能運用平臺詮財薈、FOF智投系統(tǒng)，以期進一步凸顯產(chǎn)品的核心競爭力。

　　在對銀行理財業(yè)務(wù)產(chǎn)品端設(shè)計的輔助上，普益標(biāo)準(zhǔn)提供了以銀行理財?shù)荣Y管產(chǎn)品為核心模塊的全新金融數(shù)據(jù)平臺。為提升用戶體驗，金融數(shù)據(jù)平臺模塊架構(gòu)布局由此前的功能式調(diào)整為對象式，以便用戶對特定對象如銀行理財、信托、基金等實現(xiàn)一站式查詢。并基于查詢結(jié)果提供大量的延伸服務(wù)，促使數(shù)據(jù)平臺的交互式體驗更為友好。另外普益標(biāo)準(zhǔn)資管分析系統(tǒng)的加入也使得銀行能夠全方位的對資管新聞進行深度化和可視化的解析。普益標(biāo)準(zhǔn)資管新聞分析系統(tǒng)主要包括了新聞閱讀板塊和可視化分析兩大板塊，通過區(qū)別于傳統(tǒng)的以監(jiān)控市場負面新聞為主的輿情監(jiān)測系統(tǒng)，新聞分析系統(tǒng)的主要目的在于輔助資管人員更好地捕捉市場新聞，感知市場動態(tài)，提升工作效率和工作質(zhì)量。新聞分析系統(tǒng)側(cè)重的是資管行業(yè)的新聞匯集，并在資管新聞匯集的基礎(chǔ)上進行了智能推薦和深度分析，著重體現(xiàn)的是金融業(yè)務(wù)知識，貼近業(yè)務(wù)場景。

　　面對普通投資者，普益標(biāo)準(zhǔn)最新研發(fā)并推出了為個人投資者提供購買決策參考信息的微信服務(wù)號——詮財薈。詮財薈是詮釋并解讀財富信息，是普益標(biāo)準(zhǔn)利用自身積累的財富大數(shù)據(jù)，對市場上的財富管理產(chǎn)品進行深入的加工分析和評價，并呈現(xiàn)出適合各類投資者投資的財富管理精品。具體來看，詮財薈具有兩大特色。第一，詮財薈能夠通過模型分析化繁為簡對理財產(chǎn)品進行相應(yīng)的評價，讓原來不可比的產(chǎn)品變得可比；第二，能夠根據(jù)用戶的需求初步實現(xiàn)智能推介，輔助投資者更加方便實現(xiàn)財富管理的目標(biāo)，同時也幫助財富管理機構(gòu)更加了解自己的客戶，進而有針對性進行產(chǎn)品的設(shè)計與研發(fā)。