[汽車之家 行業(yè)] 汽車之家往后將開始進(jìn)行每一周的周報(bào)推送，關(guān)注汽車產(chǎn)業(yè)圈的重要事件，帶您快速了解這周有什么事情發(fā)生。歡迎各位讀者提出意見，互相交流。這期送上的是2024年9/29-10-11，也就是40和41周的大事件。

　　先快速了解一下這兩周發(fā)生了什么事情：

　　1.國慶車市火熱：超8個(gè)品牌訂單量過萬臺，比亞迪突破16萬遙遙領(lǐng)先，主因來自政府補(bǔ)貼+車企折扣優(yōu)惠，共同營造國慶車市熱潮。

　　2.新勢力方面，廣汽埃安新車開啟預(yù)售，入局15萬元級智駕賽道，將和小鵬MONA對抗，標(biāo)志著高階自動駕駛正逐步進(jìn)入普及階段。安徽國資在蔚來賺了5倍，再加倉蔚來33億元，年內(nèi)或全部到賬，加持后，蔚來的盈利變得更迫切。

　　3.傳統(tǒng)車企，江淮汽車今年扭虧為盈，結(jié)束7年扣非負(fù)利潤，本周擬定增募資49億元，投向“尊界”，清退邊緣業(yè)務(wù)聚焦新能源車主業(yè)。

　　4.海外方面，特斯拉三季度銷量恢復(fù)增長，但全年表現(xiàn)仍有較大壓力，Robotaxi發(fā)布會不及預(yù)期，市場曾預(yù)測或達(dá)2萬億美元估值。Stellantis和大眾下調(diào)全年業(yè)績預(yù)期，原因均包含中國車企競爭壓力。歐盟表決正式通過中國電動車額外關(guān)稅，關(guān)稅力度不足以扼殺利潤，歐盟對中國電動車的遏制絕不止于此次關(guān)稅。

一、行業(yè)事件

1. 廣汽埃安新車開啟預(yù)售，入局15萬元級智駕賽道
  1).A級純電銷量占比過50%，智能化滲透空間大，可容下多個(gè)爆款

  2).高階自動駕駛正逐步進(jìn)入普及階段

  3).埃安目前處于新老車型交接期，銷量遇瓶頸

　　9月26日，廣汽埃安新款轎車AION RT開啟預(yù)售，其中預(yù)售價(jià)15.98萬元的版本即已配備包含城區(qū)智駕等在內(nèi)的高階智駕能力，智駕能力正逐漸被車企“下放”至走量車型。

　　預(yù)售發(fā)布會上，廣汽埃安副總經(jīng)理肖勇稱，在保有量最大的10萬至18萬的“A+級”轎車市場，目前高階智駕滲透率還不足1%，用戶理應(yīng)享受更多市場和技術(shù)發(fā)展的紅利，埃安希望努力成為高階智駕的普及者。

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A級緊湊型汽車銷量占全國乘用車總銷量近半

　　汽車產(chǎn)品一般按照車輛尺寸分為A、B、C、D等級別，字母越大、產(chǎn)品越豪華。A級車屬緊湊型汽車，售價(jià)一般在10萬至20萬元。車企在這一細(xì)分市場以走量為主要目的。根據(jù)乘聯(lián)會秘書長崔東樹整理的數(shù)據(jù)，2023年，上述價(jià)位段銷量在全國乘用車市場總銷量中占比接近一半。

小鵬率先讓高階智駕進(jìn)入20萬以下價(jià)位

　　一個(gè)月前，小鵬汽車剛剛以“20萬以內(nèi)惟一高階智駕”為標(biāo)簽推出新車，高階智駕能力同樣落子在15萬元檔位。小鵬汽車董事長何小鵬當(dāng)時(shí)稱，公司首次實(shí)現(xiàn)將高階智駕能力下放至15萬元級別汽車，在這之前，鮮有車企能在20萬元以內(nèi)車型上提供較好的智駕體驗(yàn)。

廣汽埃安和小鵬汽車的新品價(jià)格區(qū)間重疊，會沖突嗎

　　同樣以高階智駕能力的普及為賣點(diǎn)。發(fā)布會后接受媒體采訪時(shí)，肖勇認(rèn)為，兩家企業(yè)在產(chǎn)品定義、價(jià)格設(shè)置等方面確實(shí)有一定重合，但A級車市場規(guī)模最大，容得下多個(gè)“爆款”車型。

小鵬和埃安智駕方案不同

　　在嘗試下放智駕能力方面，小鵬汽車采取了成本相對較低的純視覺方案，沒有配備激光雷達(dá)。
　　埃安則沿用了以往多在20萬元以上汽車中配備的激光雷達(dá)方案。激光雷達(dá)有利于提升智駕系統(tǒng)使用的流暢性和安全性，在當(dāng)前技術(shù)條件下，它仍然無可替代。

　　AION RT配備激光雷達(dá)和英偉達(dá)Orin芯片，上述組合與市場上豪華車型采用的方案并無差別。埃安認(rèn)為，這套方案已應(yīng)用于公司多款車型上，成本角度看，可以產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)。古惠南強(qiáng)調(diào)，埃安不會虧本賣車。

高階自動駕駛正逐步進(jìn)入普及階段
　　行業(yè)普遍認(rèn)為，電動化是新能源汽車發(fā)展的“上半場”，“下半場”的角逐聚焦智能化。在26日舉行的《財(cái)富》世界500強(qiáng)峰會上，廣汽集團(tuán)總經(jīng)理馮興亞提出，目前智駕能力較多搭載于售價(jià)較高的汽車產(chǎn)品上，但其滲透率會快速提高，可能很快會成為市場標(biāo)配。

　　古惠南稱，埃安希望讓每一個(gè)細(xì)分市場都能以最快速度應(yīng)用高階智駕技術(shù)。他以手機(jī)舉例稱，早期手機(jī)也曾是“奢侈品”，大部分人沒有機(jī)會使用，但如今手機(jī)已實(shí)現(xiàn)普及。他認(rèn)為，高階自動駕駛正逐步進(jìn)入普及階段。

埃安目前處于新老車型交接期，銷量遇瓶頸，又趕上純電車型增速放緩
　　埃安成立于2017年，是廣汽集團(tuán)旗下的新能源品牌子公司。埃安自身又處于新老車型交接前夕，銷量遇到瓶頸。
　　埃安目前只生產(chǎn)純電動汽車，還沒有推出插混汽車和增程汽車，不能充分呼應(yīng)市場需求。
　　2024年上半年，國內(nèi)純電汽車市場增速放緩，新能源汽車市場的增長結(jié)構(gòu)并不均衡。據(jù)Marketline統(tǒng)計(jì)，2024年1-8月，國內(nèi)新能源乘用車銷量同比增長30.9%，其中，插混汽車銷量增幅高達(dá)84.2%，純電汽車銷量僅提升9.7%。

最近數(shù)月，埃安產(chǎn)品節(jié)奏明顯提速

　　最近數(shù)月，此次開啟新款轎車預(yù)售之前，埃安于7月下旬正式上線一款新SUV車型。古惠南曾在6月中旬稱，埃安將在下半年進(jìn)入新品密集投放期，每兩個(gè)月就有一款新車上市；另一方面，公司還會補(bǔ)齊插混汽車和增程汽車等產(chǎn)品線，相關(guān)產(chǎn)品將在2025年擇機(jī)上市。

短評：

　　事實(shí)上，目前幾乎所有的自主傳統(tǒng)車企，都曾推出過純電A級SUV車型，不過能被大眾所接受的車型卻寥寥無幾。

　　主要是由于純電車型成本較高，而A級SUV車型面對中級車的價(jià)格擠壓又不得不下調(diào)售價(jià)而難以從中獲利，大多成了虧本的買賣。正因如此，細(xì)心對待該市場的車企并不多，多是推出油改電產(chǎn)品敷衍了事，因此這類車型大多銷量慘淡，難以在市場中掀起多少水花。

　　隨著新能源市場越來越擁擠，越來越多的車企憑借智能化產(chǎn)品殺入A級賽道，不僅是純電SUV，還有純電轎車，產(chǎn)品的好壞將會更加成為這個(gè)賽道能否成功的關(guān)鍵。

2. 蔚來又拿到33億元，計(jì)劃年內(nèi)全部到賬

  1)安徽國資在蔚來投資上賺了5倍之多，盈利又投入當(dāng)?shù)仄渌履茉错?xiàng)目
  2)李斌：人民幣沒有美元有耐心，拿了33億，盈利壓力更大了

　　9月29日，蔚來汽車發(fā)布公告披露信息：蔚來汽車已與三家戰(zhàn)略投資者訂立投資協(xié)議，共同投資蔚來汽車子公司蔚來控股（下稱“蔚來中國”）。三家戰(zhàn)略投資者和蔚來汽車將分別投資33億元、100億元認(rèn)購蔚來中國新發(fā)行股份。

　　三家戰(zhàn)略投資者分別為合肥建恒新能源汽車投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）、安徽省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司、國投招商投資管理有限公司。三家公司均是蔚來中國現(xiàn)有股東，且均為國資背景。

　　此次交易前，蔚來汽車持有蔚來中國92.1%的股份。交易完成后，蔚來汽車所持股份降至88.3%，戰(zhàn)略投資者與其他現(xiàn)有股東將共同持有其余11.7%的股份。

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蔚來汽車股權(quán)架構(gòu)

　　蔚來汽車上市主體注冊在開曼群島，蔚來中國是其在國內(nèi)的業(yè)務(wù)實(shí)體。蔚來汽車向蔚來中國注入了中國范圍內(nèi)包括整車研發(fā)、供應(yīng)鏈與制造、銷售與服務(wù)、能源服務(wù)等核心業(yè)務(wù)與相關(guān)資產(chǎn)。此外，蔚來中國也是蔚來汽車的人民幣募資主體。

這3家老股東曾解救蔚來，從ICU搶救出病房

　　2019年至2020年初，蔚來汽車陷入資金困境，安徽省和合肥市出手援助。2020年4月，蔚來汽車宣布引入70億元外部戰(zhàn)略融資，當(dāng)時(shí)的三家戰(zhàn)略股東就是：合肥市建設(shè)投資控股（集團(tuán)）有限公司、國投招商投資管理有限公司以及安徽省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司。

　　2019年的蔚來資金缺口巨大。截至2019年12月31日，蔚來美股上市公司賬面上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、限制性貨幣資金和短期投資只有10.6億元人民幣。而蔚來2019年四季度的銷售及管理費(fèi)用就達(dá)15.5億元，研發(fā)費(fèi)用為10.3億元。這一現(xiàn)金水平已經(jīng)無法支撐持續(xù)公司運(yùn)轉(zhuǎn)。

　　2019年，蔚來共售出2.05萬輛汽車，全年?duì)I收為78億元，凈虧損119.3億元。按照2019年2萬輛的銷售水平，前述合肥工廠12萬輛產(chǎn)能遠(yuǎn)未飽和。

資金到賬時(shí)間和用途

　　前述資金將分兩期到賬。公告顯示，戰(zhàn)略投資金額和蔚來汽車投資金額的70%將于2024年11月底前注入，其余部分計(jì)劃在2024年12月底前注入。

　　公司將對技術(shù)創(chuàng)新和充換電基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)投入，進(jìn)一步提升在產(chǎn)品、服務(wù)和社區(qū)方面的競爭優(yōu)勢。

國資的人民幣可沒有美元有耐心，蔚來的盈利更加迫切

　　成立至今蔚來合計(jì)共融資17起。其中，人民幣投資只有兩次，一次是2020年的安徽國資入股，另外一次就發(fā)生在近期的33億追加投資。其余都是美元投資。

　　李斌在與俞敏洪對話中曾坦言：“美元投資人和人民幣投資人是有區(qū)別的”，他認(rèn)為美元投資人看項(xiàng)目的底層邏輯，不需要馬上盈利。像亞馬遜虧損了十幾年，特斯拉虧了16年。

　　李斌：很快就還給了安徽國資他們5倍多的錢，他們把賺到的錢又投入給了當(dāng)?shù)氐男履茉雌嚠a(chǎn)業(yè)。

安徽國資響應(yīng)國務(wù)院號召：擔(dān)當(dāng)長期資本

　　9月18日召開的國務(wù)院常務(wù)會議，指出要推動國資出資成為更有擔(dān)當(dāng)?shù)拈L期資本、耐心資本，完善國有資金出資、考核、容錯(cuò)、退出相關(guān)政策措施。

　　安徽國資這一次出手，也正是對這一倡導(dǎo)的有力回應(yīng)。

今年樂道是蔚來最大看點(diǎn)

　　2024年，蔚來汽車主品牌NIO沒有新車上市，第二品牌樂道是主要看點(diǎn)。9月19日，樂道首款車型L60正式上市。9月28日，樂道L60開始交付。

　　李斌在9月29日舉行的全球智能汽車產(chǎn)業(yè)大會（2024GIV）上稱，樂道L60的訂單遠(yuǎn)超預(yù)期，目前的主要任務(wù)是提升產(chǎn)能和交付能力。

　　蔚來希望樂道L60在2024年12月能實(shí)現(xiàn)月交付1萬輛，2025年能夠?qū)崿F(xiàn)月交付超2萬輛。

蔚來今年第2季度虧損大幅收窄

　　2024年第二季度，蔚來汽車錄得營收174.4億元，同、環(huán)比分別增長98.9%和76.1%；

　　汽車業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到12.2%，同、環(huán)比提升6個(gè)和3個(gè)百分點(diǎn)。

　　蔚來汽車錄得凈虧損50.46億元，同比收窄16.7%。

　　公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金、短期投資及長期存款為416億元。

　　蔚來預(yù)計(jì)2024年第三季度汽車交付量介乎61,000至63,000輛，較2023年同一季度增長約10.0%至13.7%；收入總額介乎191.09億元（26.30億美元）至196.69億元（27.07億美元）之間，較2023年同一季度增長約0.2%至3.2%。

短評：

　　蔚來連續(xù)4個(gè)月銷量超2萬輛，現(xiàn)在新品牌走量車型樂道又開啟了交付，公司后續(xù)的交付量很有希望再次提升。二季度12.2%的整車毛利率，提升了6個(gè)百分點(diǎn)，如果加上能做到3萬月銷量和20%的毛利率，蔚來本品牌很大希望能實(shí)現(xiàn)盈利。

3. 江淮汽車擬定增募資49億元，投向“尊界”，清退邊緣業(yè)務(wù)聚焦主業(yè)

  1)上半年扭虧為盈，結(jié)束連續(xù)7年扣非利潤為負(fù)的歷史
  2)清退邊緣的非汽車業(yè)務(wù)，全力聚焦“尊界”
  3)問界的成功有其彼此特殊的歷史環(huán)境，要如何復(fù)制到其他3界，有多重挑戰(zhàn)

　　9月30日，江淮汽車發(fā)布預(yù)案，披露江淮汽車計(jì)劃向特定投資者發(fā)行不超過總股本30%的股票，募集資金49億元，投向公司高端智能電動平臺開發(fā)項(xiàng)目。

　　江淮預(yù)計(jì)總投資額為58.7億元，其中使用募集資金49億元。在募集資金到位前，江淮汽車以自籌資金先行投入，待募集資金到位后按程序予以置換。項(xiàng)目所需資金不足部分，由江淮汽車自籌解決。

　　9月30日，江淮汽車董事會審議通過股票定增預(yù)案。該預(yù)案還需要國資審批單位批準(zhǔn)、股東會審議和上交所及中國證監(jiān)會同意。

拓展閱讀：

華為“鴻蒙智行”前身是“智選車”
　　2021年4月，華為終端和賽力斯達(dá)成合作，雙方于同年底推出問界品牌，共同塑造了華為“智選車”商業(yè)模式。

　　在這種模式下，華為主導(dǎo)產(chǎn)品定義、設(shè)計(jì)和終端銷售，還要參與生產(chǎn)質(zhì)量把關(guān)，整車公司近似于華為的代工廠。

江淮是鴻蒙智行第四個(gè)伙伴，稱“尊界”
　　2023年11月，智選車模式升級為華為鴻蒙智能汽車技術(shù)生態(tài)聯(lián)盟。
　　2023年12月1日，江淮汽車與華為終端簽署《智能新能源汽車合作協(xié)議》，正式成為華為“鴻蒙智行”第四個(gè)合作伙伴。華為鴻蒙智行另外兩家合作車企分別是北汽集團(tuán)和奇瑞汽車，合作品牌名稱為享界和智界。
　　2024年7月，華為終端董事長余承東稱，與江淮汽車合作品牌定名“尊界”。

江淮汽車正在為尊界投資建設(shè)新能源汽車專屬工廠

　　預(yù)計(jì)2025年竣工。根據(jù)安徽省生態(tài)環(huán)境廳于2023年3月發(fā)布的項(xiàng)目環(huán)評報(bào)告，江淮汽車與華為合作首款車型為MPV，預(yù)計(jì)年產(chǎn)能為3.5萬輛。

國內(nèi)車企還沒有打造超豪華品牌的成功先例

　　比亞迪于2023年推出定位在百萬元級別的新品牌“仰望”，首款車型U8起初銷量表現(xiàn)亮眼，但很快顯現(xiàn)出頹勢。2024年6月至8月，仰望U8分別售出418輛、439輛和303輛。

曾經(jīng)連續(xù)七年虧損，江淮今年上半年終于扭虧為盈

　　江淮的扣非凈利潤自2016年實(shí)現(xiàn)8.44億元盈利后，便開啟了一段艱難的征程。2017年，公司業(yè)績急轉(zhuǎn)直下，陷入虧損泥潭，扣非凈利潤為負(fù)0.93億元。這一年，公司營收同比下滑6.33%，凈利潤更是驟降62.83%。隨后直到2023年，扣非凈利一直為負(fù)，長達(dá)7年虧損。

　　2019年，江淮汽車扣非凈虧損曾一度大幅收窄。一方面是因?yàn)檫M(jìn)行大幅降薪等成本控制，另一方面是蔚來汽車合作項(xiàng)目有新進(jìn)展。ES6生產(chǎn)交付， ES8、ES6累計(jì)交付超過2萬輛。2018年-2019年兩年，蔚來向江淮汽車支付的補(bǔ)償及加工費(fèi)為6億元。

　　2020年開始，公司扣非凈利潤陷入加速下滑通道，直至2022年跌至近十年新低的負(fù)27.95億元。這一年，公司面臨宏觀經(jīng)濟(jì)下行、零部件短缺等多重挑戰(zhàn)，銷量和業(yè)績雙雙下滑。其中，營業(yè)總收入同比下降9.26%，凈利潤同比暴跌8.9倍。

過往虧損還是在極度依賴補(bǔ)貼的情況下，今年的盈利也不例外

　　僅2021年-2023年的三年間，江淮汽車分別獲得政府補(bǔ)助20.05億元、12.05億元和13.4億元，共計(jì)45.5億元。

　　今年上半年江淮汽車盈利3.01億元，但其中計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)貼超過1.5億元。

業(yè)務(wù)不夠聚焦，近年開始清退邊緣業(yè)務(wù)

　　為了業(yè)績目標(biāo)，江淮汽車也在不斷清退邊緣資產(chǎn)，包括出售進(jìn)出口公司等等。2023年10月，江淮汽車將其在江汽進(jìn)出口有限公司70%的股權(quán)出售，該公司專門負(fù)責(zé)江淮汽車進(jìn)口葡萄酒業(yè)務(wù)。
　　清退邊緣業(yè)務(wù)，集中于造車業(yè)務(wù)后的江淮汽車，已經(jīng)為江淮尊界做足準(zhǔn)備。在業(yè)績承壓之下，尊界也成為江淮的“救命稻草”。
  江淮希望依靠華為塑造高端品牌

　　江淮汽車稱，智能網(wǎng)聯(lián)相關(guān)技術(shù)是當(dāng)前汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展潮流，推動國產(chǎn)汽車品牌逐漸向高端化發(fā)展，新的高端智能電動平臺將推出系列車型，滿足市場需求。

　　江淮還希望與華為進(jìn)一步綁定。接近江淮汽車的人士稱，公司正在考慮入股深圳引望智能技術(shù)有限公司（“引望”）

　　對于引望當(dāng)前估值，華為輪值董事長徐直軍稱，1150億元估值對應(yīng)一年前談的價(jià)格，現(xiàn)在引望估值已經(jīng)超過1150億元。江淮再不入股，價(jià)格要水漲船高了。

問界的成功，有當(dāng)時(shí)特殊的情況，賽力斯和華為都身處險(xiǎn)境，成功是可復(fù)制的嗎？

　　華為高層起初對華為究竟能做成什么樣存在觀望心態(tài)，問界M9走紅之后，他們的態(tài)度發(fā)生根本變化。業(yè)界試圖尋找到問界尤其是M9成功的一般性規(guī)律。

　　一名初創(chuàng)車企人士分析認(rèn)為, 問界成功與合作雙方心態(tài)有很大關(guān)系,當(dāng)時(shí)賽力斯身處險(xiǎn)境，對華為全面開放、言聽計(jì)從。另一方面，余承東迫切需要通過問界建立起新的商業(yè)模式,拯救遭受制裁的終端業(yè)務(wù)和渠道,當(dāng)時(shí)問界品牌還屬于華為,他為了曲線實(shí)現(xiàn)造車夢傾力投入。

　　多品牌運(yùn)作難題還會一直考驗(yàn)余承東。界字輩品牌彼此之間原本有明顯區(qū)分,隨著市場競爭形勢變化,產(chǎn)品勢必出現(xiàn)交集。智界即將在2025年推出增程版車型,享界車型可能也有增程版產(chǎn)品規(guī)劃。

　　尊界品牌首款車型還在開發(fā)階段,已經(jīng)確定純電和增程兩個(gè)版本車型將在上市發(fā)布時(shí)同時(shí)推出。

短評：

　　做一款好車實(shí)際上沒有多少獨(dú)門秘籍,道理都懂,但想到和做到之間有巨大的鴻溝，這既取決于產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)的能力，也取決于高層的心態(tài)和執(zhí)行力。產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)需要在一款車型定義及開發(fā)階段準(zhǔn)確預(yù)判其上市時(shí)的核心競爭力是什么,并且在產(chǎn)品上市后一年內(nèi)保持這些競爭力。

　　華為在產(chǎn)品研發(fā)等方面有很多體系流程支撐?！鞍凑杖A為體系開發(fā)出的產(chǎn)品，不能說100%成功,但失敗的概率會大大降低,也就是不會走錯(cuò)方向。

　　此前，江淮汽車已經(jīng)憑借華為系的名頭贏得資本市場的不少關(guān)注，但未來產(chǎn)品能否得到認(rèn)可、從而搶占高端純電的市場，仍存在變數(shù)。

　　對江淮汽車而言，想要復(fù)制賽力斯的神話，還要慢慢驗(yàn)證。

4. 特斯拉三季度銷量恢復(fù)增長，但全年表現(xiàn)仍有較大壓力，Robotaxi或達(dá)2萬億美元估值

  2024年第四季度的交付量需達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的51.5萬輛，全年總交付量才能同比持平。發(fā)布會僅發(fā)布2款自動駕駛車型，未看到Model 2等動向，市場不認(rèn)可。

　　10月2日，特斯拉發(fā)布數(shù)據(jù)，第三季度，特斯拉共生產(chǎn)汽車469,796輛，交付462,890輛。其中交付量同比增長6.4%。

　　這是特斯拉2024年以來第一次實(shí)現(xiàn)季度交付量同比增長。第一季度和第二季度，特斯拉交付量分別同比下滑8.5%和4.8%。特斯拉第三季度交付量基本符合分析師預(yù)期，但10月2日收盤，特斯拉股價(jià)仍大跌3.49%至249.02美元/股。

　　特斯拉第三季度交付量與上半年相比有明顯改善，但全年銷量保持增長仍有較大障礙。
10月11日上午10:00，特斯拉舉行“Robotaxi Day”活動，市場期待已久的無人駕駛出租車新品“Cybercab”橫空出世。

無人駕駛巴士 RoboVan ，最多可載20人，依然沒有方向盤和踏板


特斯拉將Robotaxi命名為“Cybercab”不配備方向盤、踏板和后視鏡

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4季度要賣51.5萬輛，才能和去年總銷量持平。
　　2023年，特斯拉交付汽車180.86萬輛，2024年前三季度，特斯拉累計(jì)交付量為129.4萬輛。這意味著，特斯拉在2024年第四季度的交付量需達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的51.5萬輛，全年總交付量才能與2023年持平。

特斯拉僅依靠2款車，面臨的競爭越來越大

　　特斯拉面臨的市場競爭環(huán)境并不寬松。特斯拉在售車型有Model 3、Model Y、Model S、Model X和 Cybertruck。Model 3和Model Y一直是特斯拉銷量絕對主力。以2024年第三季度情況為例，Model 3和Model Y銷量占比高達(dá)95%，其他三款車型銷量合計(jì)僅占5%。

　　Model 3于2016年發(fā)布，2023年剛剛發(fā)布煥新版。Model Y發(fā)布于2019年，至今已五年，一直沒有改款。特斯拉CEO馬斯克一直對外宣稱，Model Y暫時(shí)還沒有推出煥新版的計(jì)劃。

　　Model X等其他三款車型售價(jià)較高，銷量沒有明顯起色。特斯拉沒有公布電動皮卡Cybertruck的具體銷量，這款車型曾被寄予重望。

特斯拉通過降價(jià)等措施，犧牲利潤，嘗試提振銷量

　　特斯拉在2024年陸續(xù)采取降價(jià)、提供低息貸款、較低價(jià)格的租賃協(xié)議、免費(fèi)充電等激勵措施提振銷量，這也顯著降低了公司的利潤表現(xiàn)。特斯拉2024年第二季度的息稅前利潤率為14.4%，同比下降4.3個(gè)百分點(diǎn)。

第三季度的恢復(fù)，主要是中國市場貢獻(xiàn)

　　2024年4月，中國政府鼓勵汽車以舊換新，提供相應(yīng)財(cái)政補(bǔ)貼。7月25日，以舊換新政策再度加碼，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)翻倍，同時(shí)中央財(cái)政所占補(bǔ)貼額度明顯提升，政策作用在第三季度逐步顯現(xiàn)。

　　特斯拉沒有公布中國市場具體銷量。中國是新能源汽車競爭最為激烈的市場。大部分中國新能源車企的9月銷量均創(chuàng)紀(jì)錄。理想月銷量達(dá)53,079輛，蔚來和小鵬同期月銷量分別為21,181輛和21,352輛。比亞迪月銷量持續(xù)爬升，9月達(dá)到419,426輛。

中國眾多新勢力發(fā)布新車，圍攻特斯拉

　　中國車企還推出眾多與特斯拉銷量擔(dān)當(dāng)Model Y定位相近的車型，僅9月就有極氪7X、智界R7、阿維塔07等多款新車上市。

　　特斯拉銷量進(jìn)一步增長的希望在于2025年將要推出的新平臺車型，該平臺車型售價(jià)低于Model 3和Model Y。

特斯拉Robotaxi業(yè)務(wù)展望和預(yù)測

　　 特斯拉Robotaxi業(yè)務(wù)以自有車輛+部分授權(quán)車輛運(yùn)營，通過APP叫車實(shí)現(xiàn)車主以及非車主的全方位覆蓋，同時(shí)起到品宣推廣的作用;發(fā)揮自身全棧自研的技術(shù)優(yōu)勢并實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)閉環(huán)加速積累。

　　客單價(jià):技術(shù)進(jìn)步帶來無人化駕駛，同時(shí)提升運(yùn)營時(shí)長并降低空載率，效率提升;降本提效支持單趟客單價(jià)下滑。參考Uber/LYFT等玩家，以網(wǎng)約車單位英里收入2美元計(jì)，從而折算單均距離為7.5英里;中性預(yù)計(jì):單趟出行客單均價(jià)由15美元左右下滑至7.5美元。

　　訂單量:對比當(dāng)前北美網(wǎng)約車市場龍頭Uber，單季度25億訂單左右;特斯拉通過更低出行均價(jià)吸引用戶，中長期來看訂單水平有望超越原有共享出行市場龍頭。

　　盈利能力:根據(jù)測算，特斯拉通過無人化運(yùn)營實(shí)現(xiàn)降本，年均以及單英里營業(yè)利潤更高。特斯拉自營Robotaxi單均訂單收入7.5美元，凈盈利約5美元，凈利率60%左右;中性預(yù)期下，我們認(rèn)為特斯拉Robotaxi業(yè)務(wù)在美國市場長期(2030年之后)市占率空間有望達(dá)到25%左右，對應(yīng)收入規(guī)模超1615億美元，凈利潤中樞折算接近1000億美元

Robotaxi業(yè)務(wù)可為特斯拉估值增加2萬億美元

　　特斯拉Robotaxi業(yè)務(wù)估值:特斯拉以自身全棧自研智能駕駛系列軟硬件構(gòu)筑生態(tài)壁壘Robotaxi為用戶提供用車服務(wù)的同時(shí)持續(xù)積累數(shù)據(jù)，支持算法迭代，構(gòu)筑正循環(huán)，護(hù)城河不斷加深。
　　因此，東吳證券認(rèn)為終局情況下可參考美股蘋果以全棧軟硬件自研的技術(shù)實(shí)力構(gòu)筑智能設(shè)備領(lǐng)域高深壁壘，給予特斯拉Robotaxi業(yè)務(wù)20倍目標(biāo)PE估值，對應(yīng)市值空間接近2萬億美元。

短評：

　　對于這場發(fā)布會，有人認(rèn)為這是2016年Model 3發(fā)布之后，特斯拉最為重要的里程碑式的節(jié)點(diǎn)，官方的海報(bào)小標(biāo)題也貼上了“載入史冊”這樣的用詞，本來就是從8月8號推遲到今天，可整場發(fā)布會的內(nèi)容依然非常少，正經(jīng)的新東西就只有CyberCab和RoboVan兩款無人駕駛車型。

　　整場發(fā)布會沒有出現(xiàn)市場很期待的“特斯拉網(wǎng)約車平臺”，或者M(jìn)odel 2的一些動向。發(fā)布會結(jié)束，美股特斯拉盤前股價(jià)下跌了2%，投資人似乎并不買賬。

5. 國慶車市火熱：超8個(gè)品牌訂單量過萬臺，比亞迪突破16萬

  政府補(bǔ)貼+車企折扣優(yōu)惠，營造國慶車市熱潮

　　從目前各大車企公布的訂單量來看，多家品牌周訂單量均創(chuàng)歷史紀(jì)錄。比亞迪7天訂單量超過16萬臺遙遙領(lǐng)先，理想、問界、零跑、深藍(lán)、小鵬、極氪、騰勢等品牌訂單/大定量均超萬臺。

比亞迪訂單16萬，遙遙領(lǐng)先

　　有汽車博主爆料，國慶7天，比亞迪訂單超過16萬臺，遙遙領(lǐng)先，而且旗下騰勢汽車大定量突破1萬臺。

理想大定突破2萬臺，問界和零跑突破1.7萬臺

　　據(jù)汽車博主孫少軍確認(rèn)，理想國慶期間新增訂單突破2萬臺。在9月份，理想汽車交付量再創(chuàng)歷史新高達(dá)到53,709臺，位居新勢力榜首。隨著10月初訂單量的持續(xù)火爆，理想有望在10月再創(chuàng)佳績，預(yù)計(jì)其交付量將超55,000臺。

　　鴻蒙智行7天假期累計(jì)大定突破了2.86萬臺，其中 智界R7大定突破9600臺，問界M9突破7800臺，問界M7突破9000臺。從大定量可以看到，智界R7大定量已經(jīng)超過問界單一車型，隨著R7逐漸被消費(fèi)者認(rèn)可，預(yù)計(jì)智界將慢慢走出低谷。

　　零跑汽車，憑借旗下零跑C16、C10等主力軍，國慶期間大定突破1.7萬臺，不僅與問界持平，而且逼近理想。自8月份以來，零跑交付量已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月突破3萬臺，穩(wěn)居新勢力第一梯隊(duì)?；趪鴳c假期的大定表現(xiàn)，零跑10月交付量有望再次突破3萬臺。

小鵬、深藍(lán)、極氪訂單量均突破萬臺

　　除了理想、問界、零跑訂單量過萬臺外，小鵬、深藍(lán)和極氪訂單量均過萬臺。

　　深藍(lán)汽車在國慶期間累計(jì)大定14,465輛，受歡迎程度凸顯。在剛剛過去的9月深藍(lán)汽車交付量達(dá)到22,709臺，同比增長30.74%，創(chuàng)歷史新高。深藍(lán)7天的表現(xiàn)，幾乎快趕上一個(gè)月的交付量。
　　小鵬汽車國慶期間新增訂單突破1.6萬，小鵬M03 和 G6 為主力車型。在M03的助力下，時(shí)隔9個(gè)月，小鵬9月銷量再次突破2萬臺，達(dá)21,352臺，創(chuàng)歷史新高。隨著M03產(chǎn)能的不斷釋放，預(yù)計(jì)10月小鵬銷量有望過3萬臺大關(guān)。

　　極氪全系國慶期間新增大定破萬，9月上市的極氪7X至今累計(jì)大定已經(jīng)突破了2萬臺，10月極氪7X交付預(yù)計(jì)將突破1萬臺。9月，極氪交付量為21,333臺，環(huán)比上漲18.4%。如果極氪7X交付超過1萬臺，那么其10月有望再次創(chuàng)銷量記錄。

小米鎖單6000臺，10月沖刺2萬臺

　　除了以上品牌訂單/大定量均過萬臺外，小米、領(lǐng)克、極狐、阿維塔等品牌在國慶期間也取得了不錯(cuò)的訂單成績。

　　小米SU7國慶期間鎖單量超過6000臺。雷軍此前表示，小米汽車9月后每周新增鎖單都在4000輛以上，目前小米SU7的交付周期已經(jīng)排到了明年2月以后，也就是說交付周期長達(dá)5個(gè)月以上。10月份，小米汽車將沖刺2萬臺的月交付目標(biāo)。此前，小米汽車已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月交付突破1萬臺。

　　極狐，在國慶期間取得了5,252臺的訂單成績，其中阿爾法T5占2,172臺，阿爾法S5占1,873臺。

　　領(lǐng)克07 EM-P和08 EM-P兩款車型在國慶假期期間的大定訂單數(shù)量突破了8000臺，這一成績標(biāo)志著領(lǐng)克品牌在新能源汽車市場的強(qiáng)勁表現(xiàn)。

短評：

　　9月以來，四川、山東、上海、安徽等多地都在出臺或更新支持汽車置換更新的政策措施，不斷加碼購車補(bǔ)貼力度，對國慶購車熱潮有很大刺激。

　　除了政府補(bǔ)貼，零跑、問界、蔚來、小鵬、嵐圖、領(lǐng)克、上汽大眾等車企均推出限時(shí)優(yōu)惠活動。比如：問界目前可享受2萬元補(bǔ)貼，1.2萬元的內(nèi)外飾優(yōu)惠等措施。此外，從2024年9月24日至10月8日，在此期間訂購鴻蒙智行家族車型的消費(fèi)者，在車輛交付后將享受價(jià)值1800元的充放電套裝。

　　總體來看，政府的購車補(bǔ)貼和車企的促銷權(quán)益共同作用，將為“銀十”汽車市場的成色提供有力支撐。

6. Stellantis和大眾汽車下調(diào)全年業(yè)績預(yù)期，原因均包含中國車企競爭壓力

  歐洲2大頭部車企均下調(diào)業(yè)績，大眾已經(jīng)是年內(nèi)第二次下調(diào)
  中國車企海外擴(kuò)張，已經(jīng)對跨國車企產(chǎn)生沖擊
  比亞迪取代MG，成為歐洲銷量最好的中國電動車企業(yè)

　　9月30日，Stellantis集團(tuán)發(fā)布信息，Stellantis集團(tuán)下調(diào)2024年業(yè)績預(yù)期，其中營業(yè)利潤率從原來的兩位數(shù)下調(diào)至5.5%到7%之間，自由現(xiàn)金流也將由正轉(zhuǎn)負(fù)，缺口為50億至100億歐元。

拓展閱讀：
Stellantis汽車集團(tuán)

　　由法國標(biāo)致雪鐵龍和菲亞特克萊斯勒合并而成，旗下有10余個(gè)汽車品牌。2023年，Stellantis集團(tuán)全球共銷售汽車617萬輛，營業(yè)收入達(dá)1895億歐元，凈利潤為186億歐元，營業(yè)利潤率為12.5%。

業(yè)績預(yù)期下調(diào)主要是受到美國業(yè)務(wù)調(diào)整影響

　　Stellantis集團(tuán)稱，Stellantis正在逐步降低北美經(jīng)銷商庫存，按照原計(jì)劃，至2025年一季度時(shí)，經(jīng)銷商庫存總量降至33萬輛以下。

　　Stellantis將該目標(biāo)時(shí)間表提前到了2024年底，為此，Stellantis將減產(chǎn)20萬輛汽車，同時(shí)對現(xiàn)有車型提供激勵措施促進(jìn)銷售。

來自中國車企的壓力，也是盈利下調(diào)的原因之一

　　Stellantis還稱，公司在全球其他地區(qū)的業(yè)務(wù)也不及預(yù)期，中國企業(yè)的加入加劇了競爭態(tài)勢。這些也是Stellantis下調(diào)業(yè)績預(yù)期的原因。

大眾汽車同樣下調(diào)了業(yè)績預(yù)期,已是年內(nèi)第二次

　　9月27日，2024年汽車銷量目標(biāo)下調(diào)至900萬輛。2023年大眾汽車集團(tuán)銷售924萬輛，此前計(jì)劃2024年的銷量要同比增長3%。

　　大眾汽車集團(tuán)同時(shí)將銷售收入下調(diào)至3200億歐元，2023年這一數(shù)字為3223億歐元；將營業(yè)利潤率下調(diào)至5.6%，此前預(yù)計(jì)為6.5%至7%。

　　這已是大眾汽車集團(tuán)年內(nèi)第二次下調(diào)業(yè)績預(yù)期，7月9日，大眾汽車集團(tuán)曾下調(diào)營業(yè)利潤率預(yù)期，從最初的7.5%下調(diào)至6.5%到7%。

市場預(yù)計(jì)2024年利潤率將顯著下滑

受中國車企壓力，大眾開啟裁員，展開節(jié)約成本計(jì)劃
　　9月2日，大眾汽車宣布，可能不得不關(guān)閉德國工廠。9月10日，大眾汽車集團(tuán)宣布，計(jì)劃取消幾項(xiàng)就業(yè)保障協(xié)議。該集團(tuán)原本承諾到2029年之前不會在德國裁員。
　　9月25日，大眾汽車集團(tuán)和工會進(jìn)行首輪談判，拒絕了工會提出的加薪、不裁員等要求。大眾汽車首席談判代表Arne Meiswinkel稱，大眾汽車集團(tuán)要維持生存和競爭力必須要降低成本。
　　大眾汽車集團(tuán)的制造成本高昂，電動化轉(zhuǎn)型步伐緩慢，來自中國的競爭日益激烈，大眾汽車集團(tuán)必須采取行動。
  中國車企海外擴(kuò)張，對跨國車企產(chǎn)生沖擊
　　中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年，中國分別出口汽車201.5萬、311.1萬和491萬輛。2023年，中國超越日本，成為全球第一大汽車出口國。2024年前八個(gè)月，中國出口汽車377.3萬輛，同比增長28.3%。

 比亞迪取代上汽旗下MG，成為歐洲銷量最好的中國電動車企業(yè)

短評：

　　近幾年，中國汽車行業(yè)的電動化進(jìn)程迅猛，Stellantis和大眾汽車集團(tuán)等跨國車企在華合資業(yè)務(wù)都受到?jīng)_擊。中國車企還在積極開拓海外市場，與它們在全球展開競爭。但是，中國汽車企業(yè)擴(kuò)張引起諸多貿(mào)易爭端，歐盟委員會對中國電動汽車發(fā)起的反補(bǔ)貼調(diào)查影響最大。出海前期遇到貿(mào)易摩擦在所難免。

7. 歐盟表決通過中國電動車額外關(guān)稅，遏制才剛開始

  反補(bǔ)貼稅下中國車企依然盈利，這只是歐委會展現(xiàn)強(qiáng)硬的首要手段

  歐盟對中國電動車的遏制絕不止于此次關(guān)稅，后續(xù)或有針對中國技術(shù)、政策或法規(guī)等限制

　　10月4日，在歐盟成員國就中國電動汽車進(jìn)口反補(bǔ)貼稅的最后一場決定性投票中，沒有出現(xiàn)絕大多數(shù)反對票的情況，歐盟委員會發(fā)布聲明稱，該提議獲得通過。

　　歐委會聲明沒有披露具體投票結(jié)果。多家媒體報(bào)道稱，歐盟成員國中，10個(gè)國家投票支持加征關(guān)稅，5個(gè)國家投票反對，12個(gè)國家棄權(quán)。

　　投票結(jié)果看，歐盟在電動汽車戰(zhàn)略技術(shù)利益上存在巨大的分歧，尤其是兩大經(jīng)濟(jì)體法國和德國，前者傾向于保護(hù)主義，后者倚重自由貿(mào)易。

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中國還在努力磋商，是否存在替代方案

　　歐委會在聲明中稱，正在和中國繼續(xù)努力磋商尋找替代加征關(guān)稅的解決方案，該方案必須完全符合世貿(mào)組織要求，且足以解決歐委會調(diào)查指出的補(bǔ)貼問題。替代方案還應(yīng)可執(zhí)行、可監(jiān)測。

關(guān)稅公布后，中國電動車在歐洲銷量連續(xù)下滑

　　Dataforce 研究公司數(shù)據(jù)顯示，8月份中國車企對歐洲電動汽車出口遭遇阻力，注冊量同比下降48%，為18個(gè)月以來最低點(diǎn)。這部分歸因于歐盟對中國電動汽車征收臨時(shí)關(guān)稅帶來的不確定性，以及德國等國取消電動汽車補(bǔ)貼的影響。

寶馬極力反對額外關(guān)稅
　　10月6日，寶馬發(fā)布聲明，歐盟對中國產(chǎn)電動汽車征收額外關(guān)稅的做法完全行不通。這么做不僅無法提升歐洲汽車制造商的競爭力，還可能會損害那些在全球范圍內(nèi)積極開展業(yè)務(wù)的企業(yè)。

　　自2020年11月起，寶馬集團(tuán)以中國為生產(chǎn)基地，向歐洲市場出口電動汽車，首款車型為純電動車ix3。寶馬集團(tuán)旗下子品牌MINI也計(jì)劃在華生產(chǎn)，產(chǎn)品出口至海外市場。

大眾和梅賽德斯-奔馳由于存在中國利益，也明確表態(tài)反對
　　大眾汽車近日公開稱，“我們堅(jiān)持認(rèn)為加征反補(bǔ)貼關(guān)稅是錯(cuò)誤的做法，這并不能提升歐洲汽車工業(yè)的競爭力。我們呼吁歐盟委員會和中國政府繼續(xù)以建設(shè)性的態(tài)度推進(jìn)當(dāng)前談判，尋求政治解決方案。共同目標(biāo)是防止任何形式反補(bǔ)貼稅的實(shí)施，并避免貿(mào)易沖突”。

　　奔馳集團(tuán)也在華生產(chǎn)電動車型并出口至海外市場。2019年底，奔馳集團(tuán)與吉利汽車組建合資公司智馬達(dá)，雙方持股各半，主攻電動smart車型。2022年9月，首輛國產(chǎn)電動smart在中國市場交付，2023年3月起，這款產(chǎn)品開始交付歐洲市場。2023年全年，中國產(chǎn)smart合計(jì)銷量接近7萬輛，海外市場消化接近四成，暫不明確其歐洲市場銷量占比。

德國擔(dān)心遭到中國報(bào)復(fù)，現(xiàn)在的報(bào)復(fù)清單還只有豬肉

　　它們在歐洲的車廠向中國出口汽車，在中國的車廠向歐盟出口汽車，中國市場是利潤的重要來源，電動車的轉(zhuǎn)型將會更加依靠在中國的投資。

　　如果中國針鋒相對地采取報(bào)復(fù)措施，德國害怕對其汽車行業(yè)將是一次沉重打擊，進(jìn)一步惡化低迷的經(jīng)濟(jì)。

　　目前在中國準(zhǔn)備好的報(bào)復(fù)清單上，還只是白蘭地、乳制品和豬肉制品。

 德國在歐盟的影響力變?nèi)?br />

　　 德國的“孤立”也說明了這個(gè)歐盟最大經(jīng)濟(jì)體在話語權(quán)上的式微，以及德國汽車業(yè)在話語權(quán)上的式微。投反對票恐怕也是姿態(tài)大于結(jié)果的舉動。

對中國電動汽車進(jìn)口加征關(guān)稅本身，是姿態(tài)大于結(jié)果

　　歐委會借此表達(dá)了一種強(qiáng)姿態(tài)，但能不能達(dá)到效果則是另一回事。

　　除非關(guān)稅達(dá)到45%以上，否則比亞迪依然有利潤

　　榮鼎咨詢今年4月的研究分析，理論上來看，要想阻擋比亞迪，加征的關(guān)稅必須提高到45%到50%。而歐委會針對比亞迪的關(guān)稅方案為17%，加上已有的關(guān)稅則共計(jì)27%，比亞迪依然有盈利空間。

　　即使高進(jìn)口關(guān)稅完全擠壓了盈利空間，鑒于國內(nèi)需求的放緩和國內(nèi)競爭的壓力，比亞迪仍會選擇出口到歐盟這個(gè)全球第二大電動市場，甚至?xí)蕴潛p換取市場份額，更何況該品牌在在應(yīng)對關(guān)稅上有很大的價(jià)格調(diào)整空間。換句話說，比亞迪進(jìn)軍歐洲，已然勢不可擋。

相反，關(guān)稅沖擊更大的是德國等歐洲車企

　　若將加征的關(guān)稅設(shè)定在15%，首當(dāng)其沖的則是在華生產(chǎn)的寶馬和特斯拉等西方汽車品牌的商業(yè)模式，而中國電動汽車車型仍有很大的盈利空間，出口到歐洲仍有很大的吸引力。

　　其實(shí)，從中國出口電動汽車到歐盟最多的是歐美制造商，而非中國品牌。而除了特斯拉獲得的關(guān)稅最低，歐洲本土大眾、奔馳和寶馬等卻收獲了平均值21.3%，遠(yuǎn)高于針對特斯拉的9%。

歐盟對中國電動車的遏制絕不止于此次關(guān)稅，技術(shù)、政策或法規(guī)等限制

　　鑒于反補(bǔ)貼稅在遏制中國電動汽車的效果一般，反補(bǔ)貼稅只是歐委會展現(xiàn)強(qiáng)硬的首要手段。若馮德萊恩針對中國企業(yè)的行動能保持連續(xù)性，反補(bǔ)貼稅就不會是歐盟阻擋中國電動汽車的最后手段。

　　盟友美國，將關(guān)稅從 25% 提高到 100%，遠(yuǎn)高于歐盟關(guān)稅，而且美國覆蓋范圍遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出電動汽車。相比，歐盟舉動已經(jīng)是輕量版。

短評：

　　歐盟的盟友美國已經(jīng)發(fā)動除了關(guān)稅之外，新的遏制中國電動車的手段，美國商務(wù)部以國家安全為由提議，禁止美國道路上的聯(lián)網(wǎng)汽車和自動駕駛汽車使用中國開發(fā)的軟件和硬件。市場有很多人擔(dān)心，歐盟會不會追隨其后？可以肯定的一點(diǎn)是，即使歐盟在領(lǐng)域上有所行動，也不大可能百分百復(fù)制美國做法。如同加征關(guān)稅的幅度，也是遠(yuǎn)低美國。不一定源自某一方的政治意愿，而是歐盟是不同利益的集合體，它的決策方式?jīng)Q定了行事方式。（文 汽車之家 吳沛哲）