21世紀經(jīng)濟報道記者舒曉婷 北京報道

過去一周，美國三大股指集體上漲。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)累漲1.62%，報42063.36點；納斯達克綜合指數(shù)累漲1.49%，報17948.32點；標普500指數(shù)累漲1.36%，報5702.55點。

影響股市表現(xiàn)的原因之一在于美聯(lián)儲降息50個基點，為四年來首次降息。上海外國語大學(xué)金融創(chuàng)新與發(fā)展研究中心主任章玉貴指出，美聯(lián)儲此次降息50個基點，從決策的角度是對既有貨幣政策的“重新校準”，有利于穩(wěn)定美國經(jīng)濟基本面。同時，在美國即將進入總統(tǒng)大選的關(guān)鍵窗口期向市場釋放積極信號，即美國貨幣當局對本國經(jīng)濟的運行保持著敏銳的市場直覺。

他強調(diào)，貨幣政策的相機調(diào)整既勢在必行又預(yù)留了一定的彈性空間。事實上，從資本市場對降息的相對正面反應(yīng)來看，美聯(lián)儲此次降息一定程度上符合市場預(yù)期。

展望后市，中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所副研究員楊子榮告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，歷史經(jīng)驗表明，美聯(lián)儲開始降息的數(shù)月內(nèi)，美股通常會出現(xiàn)較大的波動調(diào)整。這主要源于市場對于政策和經(jīng)濟前景的判斷出現(xiàn)分歧。從降息后的更長一段時間來看，美股走勢取決于美國經(jīng)濟是“硬著陸”還是“軟著陸”。如果經(jīng)濟“硬著陸”，美股將經(jīng)歷較長時間的下跌；如果經(jīng)濟“軟著陸”，在美聯(lián)儲降息的推動下，美股將經(jīng)歷明顯的上漲。

在章玉貴看來，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)站上42000點之后，下一個目標會否向45000點邁進，市場應(yīng)當對此保持審慎樂觀。畢竟，美股早已“高處不勝寒”。全球經(jīng)濟在經(jīng)濟民族主義和保護主義的摧折下，發(fā)展態(tài)勢與戰(zhàn)略走向不太樂觀。

美聯(lián)儲緣何大幅降息50個基點

上周三，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)50個基點至4.75%至5.00%。這是美聯(lián)儲自2020年3月以來首次降息，標志著由貨幣政策緊縮周期向?qū)捤芍芷诘霓D(zhuǎn)向。

美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會發(fā)表聲明說，該委員會對通貨膨脹率可持續(xù)地朝著2%目標前進有了“更大信心”，并認為實現(xiàn)充分就業(yè)和物價穩(wěn)定兩大目標的風險大致處于平衡狀態(tài)。

美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，50個基點的降息是一個“強有力的行動”，同時表示聯(lián)邦公開市場委員會并不認為降息行動慢了，而是認為這是及時的舉措。

楊子榮告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，美聯(lián)儲決定大幅降息50個基點，背后主要有三個方面的考量：

其一，就業(yè)數(shù)據(jù)走弱。2024年8月，美國失業(yè)率上升至4.2%，連續(xù)兩個月觸及薩姆法則。歷史經(jīng)驗表明，1960年以來，薩姆法則對美國經(jīng)濟衰退預(yù)警的成功概率高達100%。美聯(lián)儲希望通過預(yù)防式降息策略，提振消費和投資，維持就業(yè)的相對強勢，避免經(jīng)濟硬著陸。

其二，通脹持續(xù)向2%的政策目標回落。2024年8月，美國CPI同比上漲2.5%，核心CPI同比上漲3.2%，通脹壓力已得到極大程度的緩解。

其三，本次大幅降息存在“校準”內(nèi)涵。美聯(lián)儲認為疫情對就業(yè)和通脹的影響階段已經(jīng)結(jié)束，繼續(xù)維持“限制性”的高利率水平已不再合適，需要盡快邁向“中性”水平。美聯(lián)儲在7月議息會議上曾考慮過降息，但由于7月就業(yè)數(shù)據(jù)的公布以及美國勞工部對2023年4月至2024年3月期間新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的大幅下修皆發(fā)生在8月，這使得美聯(lián)儲錯過了上次降息時點。因此，本次降息幅度也存在對上次未降息的“補償”。

后續(xù)降息節(jié)奏或相對溫和

根據(jù)美聯(lián)儲公布的經(jīng)濟預(yù)測，在基準情形下，今年年底預(yù)計還將降息50個基點，明年預(yù)計降息100個基點。此外，根據(jù)芝加哥商品交易所的美聯(lián)儲觀察工具，今年年底預(yù)計還將降息75個基點，明年預(yù)計降息125個基點。

對此，楊子榮稱，市場預(yù)期的降息幅度略高于美聯(lián)儲，但兩者分歧已明顯收斂。目前來看，美國總統(tǒng)大選對美聯(lián)儲貨幣政策的決策影響較小，但大選后美國對內(nèi)外政策的不確定性可能對美聯(lián)儲貨幣政策決策產(chǎn)生沖擊。例如，如果美國新任總統(tǒng)采取對全球商品加征較大幅度關(guān)稅的舉措，這將推高美國通脹，并限制美聯(lián)儲降息空間。

“到目前為止，美國經(jīng)濟基本面仍然是主要發(fā)達經(jīng)濟體中最好的，盡管相關(guān)板塊出現(xiàn)衰退跡象。但在大選之年，執(zhí)政團隊首先考慮的還是以穩(wěn)為主，畢竟核心通脹率已接近2%的目標水平。”章玉貴預(yù)計，今年年內(nèi)和明年，美聯(lián)儲會根據(jù)經(jīng)濟基本面的變化適配性跟進貨幣政策調(diào)整，更可能采取相對溫和的降息節(jié)奏。鑒于聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間當前為4.75%～5.00%，在常態(tài)化下美國仍有較為寬裕的降息空間。 

全球財經(jīng)日歷

9月23日（周一）：美國9月標普全球制造業(yè)PMI初值；2024年FOMC票委、亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克就經(jīng)濟前景發(fā)表講話；法國、德國、歐元區(qū)9月制造業(yè)PMI初值；

9月24日（周二）：美國9月里奇蒙德聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)；澳洲聯(lián)儲公布利率決議；德國9月IFO商業(yè)景氣指數(shù)；第79屆聯(lián)合國大會舉行，至9月30日；第42屆東盟能源部長會議舉行，至9月27日；

9月25日（周三）：美國8月新屋銷售數(shù)據(jù)；瑞典央行公布利率決議；

9月26日（周四）：美國耐用品訂單；美國截至9月21日當周初請失業(yè)金人數(shù)；日本央行公布7月貨幣政策會議紀要；瑞士央行公布利率決議； 

9月27日（周五）：法國9月CPI；墨西哥央行公布利率決議；