日本央行將于本周五結(jié)束今年的首場議息會議，這也將是美國總統(tǒng)特朗普上臺后首家公布利率決議的全球主要央行。有鑒于目前市場普遍預(yù)期日本央行此次有望時隔半年再度加息，這對于日本乃至全球市場而言，或許也將是一個關(guān)鍵時刻……

　　

　　那么對于明日即將出爐的日本央行利率決議，投資者眼下需要了解哪些注意事項呢？

　　

　　日本央行明日會加息嗎？

　　

　　負(fù)責(zé)制定貨幣政策的日本央行理事會目前已經(jīng)在召開為期兩天的貨幣政策會議，會議將于周五結(jié)束。日本央行理事會將在審議結(jié)束時宣布其利率決定，預(yù)計最終結(jié)果將在北京時間周五午間出爐。

　　

　　目前，根據(jù)隔夜指數(shù)掉期交易顯示，交易員已普遍認(rèn)為日本央行明日加息25個基點至0.5%的概率約為100%，這一概率數(shù)字比去年底時增加了一倍多。

　　

　　此外，根據(jù)媒體的最新調(diào)查顯示，約四分之三的經(jīng)濟(jì)學(xué)家持有相同觀點——日本央行周五將加息，這一比例較上個月時的五成左右也明顯增加。

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　　因而可以說，目前市場人士幾乎已經(jīng)鐵定認(rèn)為日本央行明日將會加息。

　　

　　而從日本央行的利率演變史來看，如果日本央行明日真的加息了25個基點，這將成為該行自2007年2月以來幅度最大的加息，隔夜拆借利率也將就此回到2008年以來的最高位。

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　　去年，日本央行雖然曾先后經(jīng)歷過兩次加息，但加息幅度其實都小于25個基點。

　　

　　去年3月19日，日本央行以7:2的投票結(jié)果，決定結(jié)束負(fù)利率政策，將政策利率從-0.1%提升至0-0.1%區(qū)間，同時廢除了收益率曲線控制(YCC)政策。

　　

　　去年7月31日，日本央行再度出手，將政策利率從0%-0.1%上調(diào)至0.25%，并決定在未來1-2年內(nèi)削減日本國債購買規(guī)模。

　　

　　事實上，從上世紀(jì)90年代日本經(jīng)濟(jì)泡沫被刺穿以來，日本央行的政策利率就從未超過0.5%。2008年10月，隨著全球金融危機將日本推入衰退，日本央行將利率從0.5%降至0.3%，同年12月又降至0.1%，七年后更是來到了負(fù)利率區(qū)間。

　　

　　日本官員對明日央行決議是如何放風(fēng)的？

　　

　　目前，日本央行內(nèi)部已經(jīng)越來越相信，再次加息的條件正在形成：經(jīng)濟(jì)繼續(xù)溫和擴張，通脹率近三年來則一直維持在央行2%的目標(biāo)水平之上。

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　　隨著企業(yè)繼續(xù)將原材料和勞動力成本上漲轉(zhuǎn)嫁給消費者，日本央行理事會可能會在會議后發(fā)布的季度展望報告中上調(diào)通脹預(yù)測。更重要的是，越來越多的跡象表明，在3月份與工會開始的年度薪資談判中，日本企業(yè)將連續(xù)第三年大幅加薪。

　　

　　日本央行各地區(qū)的分行官員也表示，薪資上漲正在蔓延至所有規(guī)模和行業(yè)的企業(yè)，滿足了加息的關(guān)鍵先決條件。

　　

　　一些激進(jìn)的鷹派人士此前曾一度預(yù)計，日本央行上月就有可能加息，但最終加息并未在當(dāng)時成行。日本央行行長植田和男上個月表示，國內(nèi)工資前景和特朗普政策的不確定性是12月推遲加息的理由，此后市場一直密切關(guān)注日本央行對薪資和美國政策前景的看法。

　　

　　1月14日，日本央行副行長冰見野良三(Ryozo Himino)在一次演講中表示，今年工資增長可能仍將保持強勁。一天后，植田行長也表達(dá)了同樣的樂觀態(tài)度，表明日本央行堅信日本正在朝著持久實現(xiàn)通脹目標(biāo)的方向前進(jìn)。兩人當(dāng)時均表示，日本央行本月將討論是否加息，這表明加息的可能性很大。

　　

　　作為日本央行行動前常見的環(huán)節(jié)，不少日本當(dāng)?shù)亍昂砩唷泵襟w本周也對日本央行的行動有所放風(fēng)。共同社本周早些時候就表示，日本央行擬在23日至24日召開的貨幣政策會議上決定進(jìn)一步上調(diào)政策利率。預(yù)計將從現(xiàn)行的0.25%左右上調(diào)至0.5%左右，創(chuàng)雷曼危機不久后的2008年10月以來約17年來最高水平。

　　

　　有什么因素可能阻礙政策制定者做出加息決策？

　　

　　隨著日本薪資持續(xù)上漲的前景增強，業(yè)內(nèi)人士近期已預(yù)計，日本央行加息僅剩的唯一障礙，其實“在外而非在內(nèi)”——美國新任總統(tǒng)特朗普是否會投下“重磅炸彈”并帶來顛覆金融市場的風(fēng)險。

　　

　　冰見野良三此前曾表示，他將尋找有關(guān)特朗普總統(tǒng)的政策步驟和時間表的線索，以及特朗普迄今為止尚未提及的任何內(nèi)容。

　　

　　不過，考慮到本周全球股市的上漲，一定程度緩解了政策制定者對特朗普關(guān)稅威脅可能引發(fā)市場動蕩的擔(dān)憂，日元匯率也未見明顯動蕩，至少截至目前，似乎還未出現(xiàn)可能阻礙日本央行加息的外部威脅信號。

　　

　　除了加息本周決議還有哪些關(guān)注點？

　　

　　日本央行本周的議息會議，除了將公布利率決議，還將發(fā)布最新的季度展望報告，修正其對經(jīng)濟(jì)增長和通脹預(yù)測，這料將顯示該行對日本持續(xù)實現(xiàn)2%通脹目標(biāo)前景的樂觀程度，并將影響未來的加息步伐。

　　

　　植田和男還可能在會后簡報和新聞發(fā)布會中，透露未來進(jìn)一步加息步伐和時間點的線索。

　　

　　分析人士表示，一個關(guān)鍵可能在于行長對日本中性利率的看法。日本央行工作人員估計，經(jīng)通脹調(diào)整后的實際中性利率在-1%至+0.5%左右。這意味著，如果通脹達(dá)到日本央行2%的目標(biāo)，日本央行至少可以將短期利率提高到1%左右，而不會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長放緩。

　　

　　許多分析師還預(yù)計，日本央行可能將繼續(xù)以大約每年兩次的速度加息。一旦日本央行本周五選擇加息，那么其接下來可能會暫時保持觀望態(tài)度，直到今年下半年特朗普政策的影響更加明朗化。

　　

　　國內(nèi)政治也正使日本央行的加息時機變得復(fù)雜化。日本參議院選舉定于7月舉行，首相石破茂領(lǐng)導(dǎo)的少數(shù)派聯(lián)盟可能難以獲得足夠選票。因而日本央行也可能會更愿意在政治塵埃落定之前避免改變政策。

　　

　　市場將如何應(yīng)對日本加息？

　　

　　提到日本央行加息，很多人腦海里率先聯(lián)想到的，或許當(dāng)屬日本央行去年夏天上一次加息時所引發(fā)的全球“黑色星期一”行情——當(dāng)時日元套利交易的平倉在短短三周內(nèi)就從全球股市中抹去了約6.4萬億美元的市值，日經(jīng)225指數(shù)也遭遇了自1987年以來最大的單日跌幅。

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　　不過這一次，再度出現(xiàn)類似去年夏天那樣動蕩市況的可能性，其實并不大。一方面，市場普遍已對日本央行本月加息有所預(yù)期，尤其是在上月沒有加息之后，人們已基本做好了本月無論如何可能都將加息的準(zhǔn)備。

　　

　　另一方面，別看日元目前處于156.50附近的相對低位，但日元的空倉規(guī)模眼下其實并不算龐大，遠(yuǎn)不如去年夏季時那么悲觀——這在一定程度上也意味著日元出現(xiàn)快速升值的可能性較低，套利交易解除的風(fēng)險并不如當(dāng)時那樣明顯。

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　　此外，過去幾個月，美聯(lián)儲進(jìn)一步降息的預(yù)期減弱，也意味著美日利差仍將保持較大幅度，令日元繼續(xù)承受下行壓力。

　　

　　因而不少業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，雖然日本央行加息可能會短暫推高日元匯率，但除非植田和男在會后新聞發(fā)布會上對利率前景發(fā)表極為鷹派的評論，否則日元的漲勢可能仍只會是曇花一現(xiàn)。

　　

　　道明證券分析師Alex Loo和Jayati Bharadwaj等人就寫道，如果日本央行在1月24日加息25個基點而語氣謹(jǐn)慎，美元/日元可能只會下跌0.3%。當(dāng)然，如果日本央行加息并發(fā)出未來還會多次加息的信號，美元/日元可能會大跌1.5%。