文 | 財(cái)觀二姐

近日，優(yōu)必選公告《終止一致行動(dòng)協(xié)議及控股股東變更》，公告顯示，董事會(huì)主席、執(zhí)行董事兼CEO周劍與趙國(guó)群、夏擁軍、王琳、熊友軍及夏佐全分別各自訂立終止協(xié)議，以終止一致行動(dòng)方協(xié)議，12月29日起生效。

公告發(fā)布第二天，優(yōu)必選大跌30個(gè)點(diǎn)，股價(jià)創(chuàng)歷史新低，這可苦了忠于價(jià)值投資的投資者們。

盡管發(fā)布公告當(dāng)天，CEO周劍自愿承諾，一年內(nèi)不會(huì)減持，但與股票形成大幅度下跌形成反差，部分可能虧錢的投資者依然表示譴責(zé)。

為了安穩(wěn)資本市場(chǎng)，1月5日，優(yōu)必選再度發(fā)布公告，公司CTO兼執(zhí)行董事熊友軍、執(zhí)行董事王琳、個(gè)人股東趙國(guó)群承諾，自2025年1月5日起12個(gè)月內(nèi)將不會(huì)出售其直接持有的任何優(yōu)必選股份。

截止1月6日收盤，優(yōu)必選股價(jià)得到回調(diào)，但近五個(gè)交易日還是跌了超40個(gè)點(diǎn)。

為何優(yōu)必選作為港股機(jī)器人第一股，如今落到了如此境地？

01 優(yōu)必選股價(jià)大跌的背后：機(jī)器人的故事不能只靠講了？

資本市場(chǎng)有一個(gè)特點(diǎn)，就是炒作概念，當(dāng)一個(gè)概念流行時(shí)，許多企業(yè)只要能蹭點(diǎn)兒皮毛，就會(huì)往這個(gè)概念上靠，往上面靠意味著股價(jià)會(huì)上升，大股東身價(jià)就會(huì)提高，有一些甚至借機(jī)變現(xiàn)離場(chǎng)，最終塵埃落定，落下一地雞毛，許多投資者在此中深受所害，也一直對(duì)此不滿。

機(jī)器人作為未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，一直以來(lái)都飽受關(guān)注，關(guān)于這類高科技企業(yè)，投資者也總是抱有期待與焦慮的心理，既期待公司快速發(fā)展，又害怕自己所投資的公司不務(wù)正業(yè)，老是想著變現(xiàn)。

優(yōu)必選作為機(jī)器人第一股，從上市起就備受期待，每股股價(jià)曾一度達(dá)到300多元，如今讓投資者擔(dān)憂的事情可能發(fā)生，股價(jià)上漲后，大股東會(huì)不會(huì)套現(xiàn)？

事實(shí)上，已經(jīng)發(fā)生了，民銀資本已經(jīng)套現(xiàn)離場(chǎng)

12月30日晚間，民銀資本發(fā)布公告稱，公司已在公開市場(chǎng)上出售了0.41%的優(yōu)必選股份，對(duì)價(jià)約為1.38億港元。在出售完成后，公司不再持有優(yōu)必選股份。

所以部分投資者猜測(cè)，控股股東解除一致行動(dòng)協(xié)議或許是為了幫助部分股東減持。

不過(guò)二姐認(rèn)為，很有可能是機(jī)器人故事講得太多了，如今要實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地，需要實(shí)打?qū)嵉募夹g(shù)與能力，部分資本可能不看好優(yōu)必選。

從財(cái)報(bào)來(lái)看，2024年上半年，優(yōu)必選主營(yíng)業(yè)務(wù)依然虧損5.30億元，加上前四年的虧損，優(yōu)必選已累計(jì)虧損超43億元。

從機(jī)器人這一概念來(lái)看，關(guān)于機(jī)器人的故事已經(jīng)講得太多了，從上世紀(jì)80年代，美國(guó)好萊塢就已經(jīng)開始講變形金剛的故事，一直講到現(xiàn)在，可以說(shuō)，機(jī)器人的故事已經(jīng)被講到50年以后了。

故事的不斷講述，導(dǎo)致當(dāng)市場(chǎng)上機(jī)器人產(chǎn)品真正出現(xiàn)時(shí)，大眾的期待值有所降低，不再像當(dāng)年變形金剛上映一樣期待，當(dāng)這些人形機(jī)器人開始出現(xiàn)后，甚至有投資者嫌棄其走路像老頭，帶有挑剔的眼光來(lái)看待。

也就是說(shuō)，目前機(jī)器人公司的發(fā)展不能僅依靠概念的講述，還要有著讓投資者眼前一亮的技術(shù)實(shí)力，并且要把自己的技術(shù)實(shí)力展現(xiàn)出來(lái)。

推動(dòng)機(jī)器人產(chǎn)品商業(yè)化就是最好的技術(shù)展示平臺(tái)，而且講了這么久的故事，機(jī)器人公司也是時(shí)候展現(xiàn)自己的成果了。

這并非二姐的一家之言，世界首富馬斯克曾表示，特斯拉的人形機(jī)器人Optimus（擎天柱）的產(chǎn)量將在2025年達(dá)到1000臺(tái)左右進(jìn)行銷售。

除此之外，馬斯克還曾攜帶擎天柱在多種場(chǎng)合秀肌肉，如去年10月份在洛杉磯公開發(fā)布自動(dòng)駕駛出租車活動(dòng)中，擎天柱機(jī)器人為來(lái)賓端送飲料等，展現(xiàn)自己的功能。

但優(yōu)必選不同于特斯拉，后面沒(méi)有世界首富為其站臺(tái)，資金實(shí)力并不強(qiáng)。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，截止2024年6月底，優(yōu)必選現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約為7.55億元，其中經(jīng)營(yíng)獲得產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-4.27億元，投資活動(dòng)使用的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-2.87億，公司仍然需要外部融資來(lái)緩解經(jīng)營(yíng)壓力。

在公司不斷虧損下，優(yōu)必選資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到60%，不可謂低，還是有一定的償債壓力。

在費(fèi)用上，2024上半年優(yōu)必選銷售費(fèi)用為2.33億元，同比增長(zhǎng)26%，占營(yíng)業(yè)收入的47.9%；研發(fā)費(fèi)用為2.28億元，同比增長(zhǎng)1.4%，占營(yíng)業(yè)收入的46.7%；管理費(fèi)用為2.15億元，同比增長(zhǎng)17.5%，占營(yíng)業(yè)收入44.1%。

整體上看，優(yōu)必選的各種費(fèi)用占比營(yíng)收較高，其中銷售費(fèi)用增長(zhǎng)速度較快，也說(shuō)明優(yōu)必選公司開始注重產(chǎn)品商業(yè)化，好的一方面，銷售費(fèi)用多了，可能會(huì)推動(dòng)商業(yè)化的速度，不好的一面，加劇了業(yè)績(jī)壓力、資金經(jīng)營(yíng)壓力等等。

而且優(yōu)必選現(xiàn)在銷售費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用占比都比較高，公司關(guān)于進(jìn)一步加注哪一項(xiàng)好像發(fā)生了分歧。

據(jù)市場(chǎng)傳言，優(yōu)必選此次取消一致行動(dòng)協(xié)議，可能就是一部分控股股東認(rèn)為應(yīng)注重商業(yè)化，一部分認(rèn)為應(yīng)繼續(xù)加大研究，技術(shù)才是硬實(shí)力。

二姐認(rèn)為市場(chǎng)的傳言并不無(wú)道理，企業(yè)內(nèi)部可能產(chǎn)生這樣的分歧，看似是企業(yè)的商品化發(fā)展與技術(shù)發(fā)展的爭(zhēng)執(zhí)，這其實(shí)也是關(guān)于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展與短期發(fā)展的權(quán)衡。

02 行業(yè)變動(dòng)，優(yōu)必選如何把握好發(fā)展的“平衡車”？

如果把優(yōu)必選公司當(dāng)做西天取經(jīng)的團(tuán)隊(duì)，那么機(jī)器人概念就是唐僧，沒(méi)有這個(gè)概念就沒(méi)有公司，核心技術(shù)代表孫悟空，孫悟空本領(lǐng)不夠高就意味著九九八十一難注定過(guò)不去，而豬八戒就代表著公司資本，對(duì)于資本而言，取經(jīng)的心并不絕對(duì)的虔誠(chéng)，唐僧沒(méi)了，大不了回高老莊，而沙僧就代表著優(yōu)必選的商業(yè)化，對(duì)唐僧忠誠(chéng)，是取經(jīng)團(tuán)隊(duì)的重要支撐，但實(shí)力不夠強(qiáng)。

現(xiàn)在面臨的問(wèn)題就是，看似是核心技術(shù)與商業(yè)化的矛盾，實(shí)質(zhì)上是優(yōu)必選核心技術(shù)與商業(yè)化能力較弱，導(dǎo)致豬八戒（公司資本）掌握著話語(yǔ)權(quán)。

暢想一下，若是優(yōu)必選的核心技術(shù)像當(dāng)年華為5G一樣強(qiáng)悍，會(huì)缺資本的投入嗎？商業(yè)化就先不說(shuō)了，畢竟機(jī)器人的銷售也就近幾年才開始。

所以二姐認(rèn)為優(yōu)必選看似有兩條路選擇，其實(shí)只有掌握核心技術(shù)這一條路。

孫悟空本領(lǐng)不高，取經(jīng)團(tuán)隊(duì)解散也只是早晚的問(wèn)題。

機(jī)器人商業(yè)化才剛剛開始，到最后拼的還是核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)，即使短期內(nèi)優(yōu)必選商業(yè)化取得一定性的成功，但沒(méi)有核心技術(shù)，其他企業(yè)目前都在加大力度搞研發(fā)、創(chuàng)新，一旦其他公司掌握核心技術(shù)的制高點(diǎn)，優(yōu)必選短期的商業(yè)化也只是無(wú)根之木。

所以盡管優(yōu)必選目前選擇商業(yè)化落地，也應(yīng)是為了穩(wěn)住資本市場(chǎng)信心，向投資者展示自身具備商業(yè)化落地的能力，另外，通過(guò)商業(yè)化也應(yīng)是為了獲取更多機(jī)器人運(yùn)用數(shù)據(jù)，來(lái)幫助自身技術(shù)改進(jìn)，主要目的不應(yīng)是為了盈利。

況且，優(yōu)必選短期的商業(yè)化挑戰(zhàn)也不少。

目前，中國(guó)市場(chǎng)機(jī)器人做的較為成功的是宇樹集團(tuán)，其業(yè)務(wù)主要做四足機(jī)器人，在2023年，宇樹集團(tuán)占據(jù)全球四足機(jī)器人市場(chǎng)69.75%的銷量，在去年更是推出了9.9萬(wàn)元一臺(tái)的人形機(jī)器人。

二姐認(rèn)為，宇樹集團(tuán)或許會(huì)通過(guò)四足機(jī)器人的量產(chǎn)，來(lái)打響自己機(jī)器人公司的品牌，就像大疆通過(guò)無(wú)人機(jī)打響自己高科技公司的名聲，打透消費(fèi)者認(rèn)知，又能通過(guò)低價(jià)優(yōu)勢(shì)獲得市場(chǎng)對(duì)其人形機(jī)器人的青睞，來(lái)占據(jù)市場(chǎng)的份額。

而優(yōu)必選相對(duì)尷尬，目前主營(yíng)業(yè)務(wù)是教育機(jī)器人與消費(fèi)級(jí)機(jī)器人，但二者技術(shù)含量并不高，導(dǎo)致行業(yè)壁壘低，競(jìng)爭(zhēng)比較大。比如優(yōu)必選的掃地機(jī)器人，其實(shí)很多家電企業(yè)也能推出，還有教育機(jī)器人，甚至被一些消費(fèi)者認(rèn)為只是孩子的玩具。

其實(shí)優(yōu)必選最應(yīng)拿出手的理應(yīng)是人形機(jī)器人，目前正在推進(jìn)商業(yè)化，不過(guò)缺點(diǎn)也很明顯，無(wú)法大規(guī)模量產(chǎn)，價(jià)格也很高，據(jù)招股書進(jìn)行計(jì)算，優(yōu)必選一臺(tái)人形機(jī)器人平均售價(jià)就要數(shù)百萬(wàn)元。

目前最新的價(jià)格情況尚未知曉，不過(guò)相比宇樹集團(tuán)恐怕還是會(huì)很高，畢竟，制造成本擺在那里。

而且在如今市場(chǎng)初期，大家都知道人形機(jī)器人目前的技術(shù)并不成熟，買機(jī)器人的消費(fèi)者更多是圖個(gè)新鮮，而宇樹集團(tuán)的低價(jià)人形機(jī)器人更符合消費(fèi)者心理。

行業(yè)智元機(jī)器人老板彭志輝曾發(fā)視頻講解過(guò)，雙足機(jī)器人存在的問(wèn)題就是其能量轉(zhuǎn)換效率低下，相同能量下，輪式機(jī)器人的續(xù)航會(huì)比足式機(jī)器人要高得多，而這個(gè)問(wèn)題在現(xiàn)實(shí)生活中大量結(jié)構(gòu)化的平整地面上差距會(huì)更加明顯。

意思就是，人形機(jī)器人存在的問(wèn)題還很大，技術(shù)發(fā)展還有待提高，也意味著消費(fèi)者花費(fèi)幾百萬(wàn)元買優(yōu)必選的人形機(jī)器人，似乎沒(méi)那么值，即使消費(fèi)者買了，會(huì)不會(huì)對(duì)其技術(shù)吐槽，最終對(duì)公司形象影響還是個(gè)未知數(shù)。

從行業(yè)角度看，優(yōu)必選的九九八十一難剛剛開始，除了特斯拉，許多車企公司也開始加注布局機(jī)器人行業(yè)。

比如小鵬，最近在廣州發(fā)布其人形機(jī)器人，還有小米此前被調(diào)侃的鐵蛋，廣汽則在去年12月份亮相了自己的二代具身智能機(jī)器人……

車企們開始造機(jī)器人，這勢(shì)必會(huì)對(duì)機(jī)器人行業(yè)格局帶來(lái)新變化，也意味著機(jī)器人行業(yè)進(jìn)入資本競(jìng)爭(zhēng)階段。

這些車企有著強(qiáng)大的資金實(shí)力，可以幫助其招到更多優(yōu)秀的人才，而且從車企跨行到機(jī)器人，有著共性，跨行壁壘并不大，可以說(shuō)，是對(duì)優(yōu)必選這種僅依靠機(jī)器人業(yè)務(wù)的企業(yè)降維打擊。

但這并不意味著優(yōu)必選注定失敗，正所謂你有你的張良計(jì)，我有我的過(guò)墻梯。

車企資本涌入機(jī)器人行業(yè)，從另外一個(gè)角度講是不是意味著優(yōu)必選有可能找到更多的融資資金。

而且隨著車企資本的不斷加碼，優(yōu)必選也是時(shí)候給自己找一家穩(wěn)定的東家，畢竟背靠大樹好乘涼，孫悟空本事再大，要西天取經(jīng)成功，還是離不開如來(lái)佛祖的支持。