對(duì)于全球市場(chǎng)的投資者而言，這個(gè)夏天最為重要的一個(gè)“央行超級(jí)周”即將在本周到來(lái)：美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行和日本央行這三家全球主要央行都將在本周召開議息會(huì)議！

在數(shù)十年來(lái)最嚴(yán)重的通脹危機(jī)正在緩解的跡象不斷浮現(xiàn)之際，這三大洲主要央行的貨幣政策立場(chǎng)，無(wú)疑可能深遠(yuǎn)影響全球金融市場(chǎng)今年下半年的走向……

盡管市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行本周都將加息25個(gè)基點(diǎn)，但更大的焦點(diǎn)將放在政策制定者發(fā)出的信號(hào)上，即是否有可能進(jìn)一步加息，或者他們是否計(jì)劃延長(zhǎng)暫停加息。

日本央行則可能仍是一個(gè)例外，超過(guò)80%的受訪分析師預(yù)計(jì)，盡管通脹率仍高于2%的目標(biāo)，但日本央行行長(zhǎng)植田和男預(yù)計(jì)將繼續(xù)向這個(gè)全球第三大經(jīng)濟(jì)體注入寬松支持。

以下是本輪“央行超級(jí)周”的主要看點(diǎn)：

①美聯(lián)儲(chǔ)

美聯(lián)儲(chǔ)將于北京時(shí)間周四凌晨2點(diǎn)公布7月利率決議，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾則將按慣例在半小時(shí)后的2:30召開新聞發(fā)布會(huì)。目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)本周將加息25個(gè)基點(diǎn)，至5.25%-5.5%的區(qū)間，這也將是該聯(lián)儲(chǔ)過(guò)去16個(gè)月來(lái)的第11次加息。

7月份的加息將是在6月份的一次暫停之后進(jìn)行的。美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)時(shí)的目的是在利率接近一個(gè)水平時(shí)放慢加息步伐，這一水平被認(rèn)為足以使通脹隨著時(shí)間的推移回到2%的目標(biāo)。但盡管如此，鮑威爾和其他政策制定者仍希望表現(xiàn)出堅(jiān)決的態(tài)度，并在必要時(shí)保留再次加息的選擇，以避免價(jià)格再次飆升。

因而，雖然美聯(lián)儲(chǔ)在6月“鷹式停頓”后此次重啟加息，本身也頗受矚目，但市場(chǎng)更大的看點(diǎn)或許還是美聯(lián)儲(chǔ)“接下來(lái)的動(dòng)作”：即本月是否會(huì)是美聯(lián)儲(chǔ)最后一次加息？美聯(lián)儲(chǔ)6月點(diǎn)陣圖預(yù)期的下一次加息又是否還能存在？

利率市場(chǎng)的最新定價(jià)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在本周加息25個(gè)基點(diǎn)的概率已經(jīng)達(dá)到了幾乎100%，同時(shí)掉期市場(chǎng)預(yù)計(jì)今年晚些時(shí)候再度加息的可能性僅為不到三分之一，遠(yuǎn)低于本月初超過(guò)50%的可能性。

高盛資產(chǎn)管理公司全球固定收益宏觀策略師古普Gurpreet Gill表示，“有韌性的勞動(dòng)力市場(chǎng)限制了美債收益率下降的幅度，最有可能的情況是，7月是該周期的最后一次加息。不過(guò)這背后仍存在不確定性?！?/p>

事實(shí)上，盡管目前市場(chǎng)的定價(jià)正在為通脹放緩做好準(zhǔn)備，但這一結(jié)果絕非明確的，一些業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，保留再次加息的選擇仍可能是鮑威爾在本周新聞發(fā)布會(huì)上的主要話題之一。

AmeriVet證券美國(guó)利率交易和策略主管Gregory Faranello表示：“市場(chǎng)認(rèn)為到美聯(lián)儲(chǔ)即將結(jié)束緊縮周期，但如果7月至9月之間的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)保持穩(wěn)定，債券市場(chǎng)必然會(huì)預(yù)期再次加息。對(duì)于鮑威爾來(lái)說(shuō)，最終的目標(biāo)仍然是降低通脹，而寬松的金融環(huán)境對(duì)此不利。沒有理由相信美聯(lián)儲(chǔ)加息兩次的立場(chǎng)已經(jīng)改變?！?/p>

荷蘭國(guó)際銀行首席國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)家James Knightley則認(rèn)為，“雖然通脹正在放緩，但對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)還不夠快；由于就業(yè)市場(chǎng)保持堅(jiān)挺，官員們不會(huì)冒險(xiǎn)?！?/p>

②歐洲央行

歐洲央行將于北京時(shí)間本周四20:15公布7月利率決議，行長(zhǎng)拉加德則將在20:45召開貨幣政策新聞發(fā)布會(huì)。

與美聯(lián)儲(chǔ)的處境頗為相似的是，在本周幾乎板上釘釘加息25個(gè)基點(diǎn)的情況下，所有人的目光也都將集中在拉加德如何描述歐洲央行7月之后的政策計(jì)劃上。

市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)是歐洲央行在隨后的會(huì)議上再次加息的前景，一段時(shí)間以來(lái)，歐洲央行的官員們一直強(qiáng)調(diào)，將根據(jù)收到的數(shù)據(jù)來(lái)做出決定，而9月份可能是他們真正堅(jiān)持并實(shí)踐這一想法的第一個(gè)月。

如果歐洲央行在本周會(huì)議上對(duì)未來(lái)政策路徑不再明確給出信號(hào)，就會(huì)打破事實(shí)上預(yù)先承諾下一步行動(dòng)的既定習(xí)慣。不過(guò)，隨著歐洲央行25年來(lái)最激進(jìn)的緊縮周期即將結(jié)束，這種策略上的改變可能是必要的。

自去年7月以來(lái)，歐洲央行的政策制定者已將存款利率提高了400個(gè)基點(diǎn)，接受媒體調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，7月和9月還將有兩次25個(gè)基點(diǎn)的加息，從而將使存款利率達(dá)到4%的峰值。

歐洲央行目前已經(jīng)推出的大部分緊縮措施仍需時(shí)間才能映射到經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，而近期公眾討論的焦點(diǎn)主要集中在已在實(shí)施的措施是否足以使通脹率回升至2%，或者是否還需要更多措施。本周二對(duì)銀行貸款行為的最新調(diào)查可能會(huì)顯示，第二季度的貸款需求和信貸標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步惡化，但潛在的物價(jià)壓力仍然出乎意料地強(qiáng)勁。

到9月份歐洲央行官員結(jié)束夏休回來(lái)時(shí)，他們還將能夠參考另外兩份通脹報(bào)告、第二季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)概覽和最新預(yù)測(cè)，以及其他幾組宏觀數(shù)據(jù)，從而做出最終決定。

長(zhǎng)期聚焦歐洲央行政策的經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Powell表示，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德可能會(huì)在7月27日的議息會(huì)議上將重心放在三項(xiàng)舉措上：宣布再次加息25個(gè)基點(diǎn)；告知9月份的利率決定將取決于數(shù)據(jù)；強(qiáng)調(diào)不會(huì)很快降息。

③日本央行

日本央行將于北京時(shí)間周五午間公布利率決議，行長(zhǎng)植田和男則將于當(dāng)天14:30召開貨幣政策新聞發(fā)布會(huì)。隨著近來(lái)日本通脹逐步上升，近來(lái)市場(chǎng)有猜測(cè)日本央行可能很快會(huì)再度調(diào)整或逐步取消其備受爭(zhēng)議的收益率曲線控制(YCC)政策。不過(guò)，日本央行本周貿(mào)然采取行動(dòng)的可能性，目前看來(lái)依然不大。

在上周末接受媒體調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，超過(guò)80%的受訪者認(rèn)為日本央行周五不會(huì)調(diào)整任何政策杠桿。其余20%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家則預(yù)計(jì)日本央行將再次擴(kuò)大收益率目標(biāo)區(qū)間，或做出類似調(diào)整。更早之前的調(diào)查則顯示，約三分之一的人預(yù)計(jì)7月決議會(huì)有政策變化。

日本央行行長(zhǎng)植田和男上周二曾表示，日本距離持續(xù)實(shí)現(xiàn)央行2%的通脹目標(biāo)還有很長(zhǎng)的路要走。在他發(fā)表這番講話之后，市場(chǎng)對(duì)于該行本月調(diào)整政策的議論明顯降溫。日本央行觀察人士現(xiàn)在認(rèn)為，除非本周出現(xiàn)意外，否則10月會(huì)議發(fā)布下一次季度通脹預(yù)測(cè)時(shí)，才是日本央行最有可能采取任何行動(dòng)的時(shí)機(jī)。

據(jù)日媒援引知情人士也表示，日本央行官員們最新認(rèn)為，目前幾乎沒有必要解決收益率曲線控制政策的負(fù)面影響，盡管他們此次會(huì)議預(yù)計(jì)會(huì)討論這個(gè)問(wèn)題。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家Taro Kimura表示，“我們認(rèn)為植田不會(huì)像一些人猜測(cè)的那樣，在日本央行本月議息會(huì)議結(jié)束時(shí)出現(xiàn)黑田東彥式的意外——調(diào)整YCC上限。在日本央行能夠確認(rèn)需求足夠強(qiáng)勁，以推動(dòng)可持續(xù)通脹之前，植田和男將希望避免任何可能被視為鷹派的匆忙變化。我們預(yù)計(jì)日本央行將在7月會(huì)議上堅(jiān)持寬松立場(chǎng)，直到2024年上半年。”

當(dāng)然，需要指出的是，雖然日本央行本月會(huì)議貿(mào)然采取重大行動(dòng)的可能性不大，但是該行仍可能會(huì)在此次會(huì)議上作出一處改變：上調(diào)最新的通脹預(yù)測(cè)。日本央行將于本周公布最新的通脹預(yù)測(cè)，政策制定者密切關(guān)注的是，通脹是否更多地受到勞動(dòng)力成本上升的推動(dòng)。

上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，日本6月份核心通脹再次加速，連續(xù)第15個(gè)月高于日本央行2%的目標(biāo)，進(jìn)一步顯示出近期物價(jià)壓力加大的跡象。