永贏獲批的這只9月16日已經(jīng)開始認(rèn)購了，截止日期9月20日，管理費(fèi)+托管費(fèi)是0.6%一年。

　　之前我們梳理過，目前國內(nèi)能買的黃金相關(guān)的基金主要是這么幾只：

　　其中，黃金商品基金的底層，是上海黃金交易所的“黃金現(xiàn)貨合約”（黃金T+D），也就是人民幣黃金。

　　黃金QDII基金，跟蹤的是倫敦金價(jià)格，買的是海外的黃金商品ETF。

　　黃金股主題基金，全市場只有一只，那就是主動(dòng)管理的前海開源金銀珠寶，投資滬深兩市中與黃金、珠寶相關(guān)股票。

　　在整個(gè)黃金投資體系版圖中，唯獨(dú)缺少了黃金股指數(shù)基金。

　　現(xiàn)在正式獲批的黃金股ETF，算是補(bǔ)全了這個(gè)缺口。

　　01

　　黃金波動(dòng)放大器

　　黃金股ETF跟蹤的是【中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票指數(shù)】，2017年10月17日發(fā)布。

　　選股范圍包括內(nèi)地和香港市場，目標(biāo)是選擇50只市值較大且業(yè)務(wù)涉及黃金采掘、冶煉、銷售的上市公司證券作為指數(shù)樣本。

　　不過按照最新的持倉情況，指數(shù)成分股一共只有46只。

　　前十大重倉包含了、、、等等黃金股。

　　截止9月28日，十大權(quán)重股占比達(dá)到67%，五大重倉股占比將近一半，集中度比較高。

　　整個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上，高度聚焦金礦股，也就是上游企業(yè)，屬于原材料大類的金礦股占比超80%，黃金零售等可選消費(fèi)大類占比10%。

　　比較黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF與黃金ETF的區(qū)別，

　　最大的不同在底層品種，一個(gè)是股票，一個(gè)是商品，

　　另外呢，一個(gè)覆蓋黃金整條產(chǎn)業(yè)鏈，一個(gè)是實(shí)物黃金。

　　黃金股票的走勢跟黃金商品正相關(guān)，但也受到更多因素的影響。

　　比如企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，市場的整體情緒等等，這些因素都會(huì)增加黃金股走勢的不確定性。

　　考慮到金礦企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)和杠桿效應(yīng)，金價(jià)上漲可以帶來更大幅度的利潤增長，另外還有黃金零售股的渠道和品牌貢獻(xiàn)，黃金股的波動(dòng)要比金價(jià)大得多。

　　下圖中，白線是人民幣黃金，黃線是黃金股票指數(shù)，

　　肉眼可見，黃金股漲幅更大、回撤也更大，整體彈性要高于黃金ETF。

　　近一年、近三年、近五年來，黃金股指數(shù)的漲幅分別為18.22%、15.83%、85.45%，成立來年化波動(dòng)率接近30%。

　　黃金現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)的漲幅分別為16.68%、12.05%、66.89%，成立來年化波動(dòng)是12%。

　　要注意哦，有時(shí)候黃金股不一定會(huì)跟隨黃金的走勢，

　　比如股市陷入恐慌、泥沙俱下之時(shí)，黃金股可能也無法幸免。

　　以2008年為例，滬深300跌了66%，黃金股也遭到拋售，山東黃金一年跌幅為45.54%。而同年，倫敦金現(xiàn)貨上漲了5.77%。

　　02

　　被動(dòng)VS主動(dòng)

　　同樣是買黃金股，那主動(dòng)和被動(dòng)，哪個(gè)更合適呢？

　　對比持倉，有2個(gè)明顯的區(qū)別，

　　1）黃金股ETF會(huì)買香港上市的黃金股，而前海開源金銀珠寶的選股范圍只有滬深兩市，

　　另外黃金股ETF的定位是股票ETF，而前海開源金銀珠寶的招募說明書提到，這只基金也會(huì)買與黃金等貴金屬價(jià)格具有較高收益相關(guān)性的、信用評級較高的債券。

　　這些年，買的基本都是國債或者國開債。

　　2）個(gè)股方面也有差異。

　　前海開源金銀珠寶，買的黃金股數(shù)量基本控制在15只以內(nèi)，集中度達(dá)到約80%，濃度非常高。

　　持股平均市值是470億，平均市盈率27.84倍，平均市凈率2.53倍。

　　考慮到這只基金股票倉位常年在90%左右，可以說，前海開源金銀珠寶就是一只“優(yōu)質(zhì)黃金股”基金。

　　買的個(gè)股，明顯也是經(jīng)過基金經(jīng)理篩選的，算是黃金股中的扛把子，在不同時(shí)期，每只股票的權(quán)重有所不同。

　　而黃金股ETF的股票數(shù)量是46只，其中在A股上市的有38只，港股上市的有8只。

　　指數(shù)成分股平均市值是250億元。當(dāng)前動(dòng)態(tài)市盈率19.35倍，十年分位數(shù)22.04%，市凈率2.2倍，十年分位數(shù)49.2%。

　　雖然指數(shù)權(quán)重設(shè)置明顯傾向大市值公司，但前十大股的占比（67%）還是要低于前海開源金銀珠寶。

　　另外，一些市值不到100億的中小公司也被吸納進(jìn)來。

　　這些中小型黃金概念股，因?yàn)槭兄敌。?/font>極容易被游資炒作，價(jià)格容易暴漲暴跌。

　　比如，就是一只典型“妖股”。

　　這家公司的主營業(yè)務(wù)包括珠寶運(yùn)營、租賃服務(wù)以及汽車銷售、檢測、維修及配件銷售。

　　從2022年4月底到2022年6月中旬，短短兩個(gè)月，股價(jià)暴漲了209%，從當(dāng)時(shí)的最高點(diǎn)到現(xiàn)在，股價(jià)已經(jīng)腰斬，跌幅超過50%。

　　如果是老股民，大概也會(huì)對這只股票印象深刻。

　　2015年下半年，特力A曾在不到100個(gè)交易日里最高暴漲982.16%，被投資者稱為“妖股之王”。

　　對比前海開源金銀珠寶、黃金股票指數(shù)、黃金ETF，近五年的收益（&波動(dòng)）排名是：黃金股票指數(shù) > 前海開源金銀珠寶 > 黃金ETF。

　　一句話總結(jié)：

　　如果你非?？春命S金，想一籃子買入黃金概念股，也能承受更大的波動(dòng)與回撤，可以關(guān)注黃金股ETF，場內(nèi)工具更便宜、便捷，

　　對于擅長做波段的投資者來說，這是一個(gè)挺不錯(cuò)的選擇。

　　如果你只想買更優(yōu)質(zhì)的黃金股，也相信基金經(jīng)理的能力（吳國清過去的超額還不錯(cuò)），懶得自己挑來挑去，可以看看主動(dòng)管理的這只。

　　如果你風(fēng)險(xiǎn)偏好沒那么高，只是想把黃金作為一個(gè)資產(chǎn)配置工具，那就老老實(shí)實(shí)買黃金ETF吧~

　　因?yàn)榕c黃金股票相比，掛鉤實(shí)物黃金的產(chǎn)品，避險(xiǎn)能力和穩(wěn)定性往往更強(qiáng)。