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在ESG實(shí)施方面，資本市場(chǎng)今年實(shí)質(zhì)性動(dòng)作頻繁。

2024年11月6日，上海證券交易所、深圳證券交易所和北京證券交易所均發(fā)布了上市公司自律監(jiān)管指南——可持續(xù)發(fā)展報(bào)告編制（征求意見稿）（下稱《指南》），系統(tǒng)性地規(guī)范了上市公司可持續(xù)發(fā)展信息披露相關(guān)要求，這是對(duì)年初三大交易所發(fā)布的可持續(xù)發(fā)展信息披露指引的進(jìn)一步落地和細(xì)化。值得注意的是，同一時(shí)間，上海證券交易所結(jié)合市場(chǎng)情況制定完成的《推動(dòng)提高滬市上市公司ESG信息披露質(zhì)量三年行動(dòng)方案（2024-2026年）》（下稱《行動(dòng)方案》）也同步發(fā)布。

《行動(dòng)方案》秉持“以我為主、兼收并蓄、循序漸進(jìn)、獎(jiǎng)懲并重、系統(tǒng)協(xié)作”的核心原則，充分考慮到中國(guó)國(guó)情、市場(chǎng)特點(diǎn)與發(fā)展階段，體現(xiàn)了政策與行動(dòng)的系統(tǒng)性、一致性與連貫性，目標(biāo)是構(gòu)建具有中國(guó)特色的可持續(xù)發(fā)展生態(tài)，這也是適合中國(guó)可持續(xù)發(fā)展的有效路徑。

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背景意義

我國(guó)在ESG領(lǐng)域起步較晚，信息披露的標(biāo)準(zhǔn)化和透明度尚有提升空間。近年來(lái)，我國(guó)出臺(tái)了一系列政策，逐步建立起具有中國(guó)特色的可持續(xù)發(fā)展生態(tài)體系，增強(qiáng)在全球可持續(xù)發(fā)展中的戰(zhàn)略布局。

2023年10月召開的中央金融工作會(huì)議提出，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能，推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制走深走實(shí)，發(fā)展多元化股權(quán)融資，大力提高上市公司質(zhì)量。會(huì)議強(qiáng)調(diào)要推動(dòng)高質(zhì)量的金融發(fā)展，做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章，走中國(guó)特色金融發(fā)展之路。為深入貫徹中央金融工作會(huì)議精神，進(jìn)一步推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，2024年4月12日，《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》出臺(tái)，提出健全上市公司可持續(xù)信息披露制度。此后的5月1日起，上海證券交易所、深圳證券交易所和北京證券交易所發(fā)布的上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指引（試行）正式實(shí)施（下稱《指引》），明確了上市公司可持續(xù)發(fā)展信息披露標(biāo)準(zhǔn)。8月11日，黨中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加快經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型的意見》（下稱《意見》），首次對(duì)綠色轉(zhuǎn)型進(jìn)行了系統(tǒng)性部署。

在此背景下，三大交易所于11月6日發(fā)布上市公司自律監(jiān)管指南——可持續(xù)發(fā)展報(bào)告編制（征求意見稿），系統(tǒng)性地規(guī)范了上市公司可持續(xù)發(fā)展信息披露相關(guān)要求。《指南》回應(yīng)上市公司和投資者的訴求，結(jié)合企業(yè)實(shí)際操作，提供更為具體的應(yīng)用指引，以幫助上市公司更好地理解并落實(shí)《指引》。在此基礎(chǔ)上，上交所結(jié)合市場(chǎng)情況，制定形成了《行動(dòng)方案》，提出了總體目標(biāo)、總體原則和主要行動(dòng)，為推動(dòng)上市公司可持續(xù)信息披露“量質(zhì)齊升”描繪了清晰的實(shí)施路徑，為加快經(jīng)濟(jì)社會(huì)的全面綠色轉(zhuǎn)型提供助力。

這一系列政策和指導(dǎo)文件秉持“以我為主、兼收并蓄、循序漸進(jìn)、獎(jiǎng)懲并重、系統(tǒng)協(xié)作”的核心原則，充分考慮到中國(guó)國(guó)情、市場(chǎng)特點(diǎn)與發(fā)展階段，搭建起更系統(tǒng)的ESG信息披露框架，形成具有中國(guó)特色的可持續(xù)發(fā)展生態(tài)。這些政策也為提升信息披露質(zhì)量、推動(dòng)國(guó)際對(duì)標(biāo)以及加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型創(chuàng)造了有利條件，為企業(yè)、市場(chǎng)乃至中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展提供有力支持。

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《行動(dòng)方案》核心內(nèi)容

《行動(dòng)方案》由總體目標(biāo)、總體原則及主要行動(dòng)構(gòu)成，圍繞四項(xiàng)原則和六大方面展開，其中六大方面又細(xì)分為十七項(xiàng)具體工作安排。四項(xiàng)原則與六大方面協(xié)同呼應(yīng)，形成了一個(gè)相互支撐、相互促進(jìn)的體系，確保《指引》相關(guān)要求的貫徹落實(shí)，為我國(guó)上市公司的可持續(xù)發(fā)展提供強(qiáng)有力的指導(dǎo)，推動(dòng)上市公司ESG報(bào)告在數(shù)量和質(zhì)量上的雙重提升。

《行動(dòng)方案》力爭(zhēng)通過(guò)三年時(shí)間進(jìn)一步鞏固滬市上市公司的ESG治理能力和信息披露基礎(chǔ)。具體目標(biāo)包括：有效落實(shí)《指引》要求，顯著提升ESG報(bào)告的披露數(shù)量和質(zhì)量，推動(dòng)主流評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)全面提高對(duì)滬市上市公司ESG的評(píng)價(jià)評(píng)級(jí)水平；為優(yōu)質(zhì)上市公司提供綠色融資支持，幫助其獲得合理估值；并加速提升ESG關(guān)鍵數(shù)據(jù)的數(shù)字化水平，以適應(yīng)資本市場(chǎng)對(duì)透明度和數(shù)據(jù)質(zhì)量的高要求。

（1）四項(xiàng)原則

實(shí)事求是、穩(wěn)慎推進(jìn)原則：強(qiáng)調(diào)在推進(jìn)ESG信息披露時(shí)，應(yīng)基于我國(guó)實(shí)際情況和上市公司現(xiàn)狀，解決信披中的挑戰(zhàn)。同時(shí)在實(shí)施上緊跟國(guó)家戰(zhàn)略，穩(wěn)步合理推進(jìn)。

成本效益、倡導(dǎo)為主原則：要求在推進(jìn)ESG信息披露時(shí)，降低上市公司成本負(fù)擔(dān)。通過(guò)優(yōu)化制度和提供指導(dǎo)減少報(bào)告成本，同時(shí)以倡導(dǎo)方式鼓勵(lì)第三方鑒證和情景分析。

分類施策、獎(jiǎng)懲并重原則：采取差異化策略。對(duì)需要強(qiáng)制披露ESG報(bào)告的公司加強(qiáng)管理，確保合規(guī)，同時(shí)通過(guò)激勵(lì)措施鼓勵(lì)其他公司自愿披露。監(jiān)管上以獎(jiǎng)懲機(jī)制促進(jìn)ESG信息的真實(shí)性和完整性。

系統(tǒng)思維、凝聚合力原則：強(qiáng)調(diào)運(yùn)用系統(tǒng)化思維，促進(jìn)各方協(xié)作。加強(qiáng)與政府、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、基金、媒體及利益相關(guān)者的溝通，既有激勵(lì)機(jī)制也有約束機(jī)制，以建立良好的ESG生態(tài)體系。

（2）相互支撐、相互促進(jìn)的體系

《工作方案》從信息披露能力建設(shè)、信息披露服務(wù)和監(jiān)管、加強(qiáng)資本支持、ESG評(píng)價(jià)評(píng)級(jí)和投資、上市公司宣介和國(guó)際交流合作以及數(shù)字化建設(shè)六大方面入手，形成了十七項(xiàng)具體工作，與四項(xiàng)原則協(xié)同呼應(yīng)，形成了一個(gè)相互支撐、相互促進(jìn)的體系。

從我國(guó)國(guó)情來(lái)看，國(guó)內(nèi)上市公司ESG信息披露能力建設(shè)與政策制度密切相關(guān)，可以說(shuō)具有一定的政策驅(qū)動(dòng)性。因此，持續(xù)優(yōu)化完善ESG信息披露制度體系，引導(dǎo)更多上市公司披露高質(zhì)量ESG報(bào)告是關(guān)鍵一環(huán)。ESG信息披露制度體系的優(yōu)化和完善是推動(dòng)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要手段。高質(zhì)量的ESG報(bào)告能夠幫助投資者和利益相關(guān)方更好地理解企業(yè)的非財(cái)務(wù)表現(xiàn)，從而做出更明智的決策。

溝通交流是提升ESG信息披露有效性的關(guān)鍵，也是投資者等利益相關(guān)方參與上市公司治理的一種重要形式。2020年以來(lái)，一系列加強(qiáng)溝通機(jī)制的相關(guān)政策制度密集出臺(tái)。2024年，中央金融辦、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見》，強(qiáng)調(diào)推動(dòng)與上市公司建立長(zhǎng)期良性互動(dòng)?！豆ぷ鞣桨浮诽岢龅摹耙龑?dǎo)上市公司、投資者、利益相關(guān)者加強(qiáng)溝通交流”旨在建立更加健全的信息交流機(jī)制，確保各方能夠在ESG問(wèn)題上形成有效互動(dòng)。

為上市公司提供數(shù)字化工具和服務(wù)是減輕企業(yè)披露負(fù)擔(dān)的一個(gè)重要途徑。例如，新加坡交易所提出建設(shè)一個(gè)ESG數(shù)據(jù)門戶網(wǎng)站，并且新交所上市公司可以免費(fèi)使用，在輸入ESG指標(biāo)的數(shù)據(jù)后一鍵自動(dòng)生成ESG報(bào)告，從而減輕上市公司披露ESG報(bào)告的成本和負(fù)擔(dān)。此外，強(qiáng)有力的監(jiān)管是確保ESG信息披露制度得以有效執(zhí)行的重要保障。有效的監(jiān)管可以防止信息不對(duì)稱，維護(hù)市場(chǎng)秩序，促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)。

政府加大綠色融資和并購(gòu)重組的支持力度，將顯著影響上市公司的融資結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)型方向，推動(dòng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)綠色低碳轉(zhuǎn)型升級(jí)。這一舉動(dòng)不僅有助于上市公司通過(guò)多元化融資工具籌集資金，還鼓勵(lì)了通過(guò)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)綠色產(chǎn)業(yè)鏈的資源整合與產(chǎn)業(yè)升級(jí)，預(yù)示著未來(lái)市場(chǎng)將出現(xiàn)更多以綠色為主題的投資和并購(gòu)活動(dòng)。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)提供的融資優(yōu)惠將激勵(lì)更多公司提升ESG表現(xiàn)，從而形成一種正向循環(huán)，推動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)朝著可持續(xù)方向發(fā)展。

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中國(guó)可持續(xù)發(fā)展生態(tài)逐漸形成

中國(guó)企業(yè)在ESG信息披露方面，標(biāo)準(zhǔn)化和透明化程度并不算高，我國(guó)正在建設(shè)相關(guān)政策體系。《推動(dòng)提高滬市上市公司ESG信息披露質(zhì)量三年行動(dòng)方案（2024-2026年）》承接、落實(shí)了《指引》《意見》以及剛剛出臺(tái)《指南》中的核心要求。

中國(guó)可持續(xù)發(fā)展生態(tài)逐漸形成，中國(guó)在全球可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局正在崛起。我國(guó)呈體系的可持續(xù)發(fā)展政策均體現(xiàn)“以我為主、兼收并蓄、循序漸進(jìn)、獎(jiǎng)懲并重、系統(tǒng)協(xié)作”的幾大特點(diǎn)。

（1）中國(guó)特色與國(guó)際化標(biāo)準(zhǔn)的融合

《指引》融合了國(guó)際ESG信息披露最佳實(shí)踐，并根據(jù)中國(guó)的實(shí)際情況，加入了鄉(xiāng)村振興、社會(huì)責(zé)任等中國(guó)特色議題。《行動(dòng)方案》繼續(xù)保持“以我為主、兼收并蓄”的融合策略，既借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，又深刻考慮到中國(guó)企業(yè)的實(shí)際發(fā)展階段和市場(chǎng)環(huán)境。

《行動(dòng)方案》支持中證指數(shù)公司與主流評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)深入合作，提升中國(guó)企業(yè)在國(guó)際ESG評(píng)估中的地位。通過(guò)加強(qiáng)與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的對(duì)接，推動(dòng)企業(yè)在全球市場(chǎng)中展示其可持續(xù)發(fā)展的成果和貢獻(xiàn)。

（2）循序漸進(jìn)與靈活實(shí)施促進(jìn)穩(wěn)健發(fā)展

《行動(dòng)方案》特別強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)慎推進(jìn)”，通過(guò)分步實(shí)施和階段性目標(biāo)的設(shè)置，充分考慮到中國(guó)上市公司在ESG披露能力和資源上的差異?！缎袆?dòng)方案》明確要求根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況和發(fā)展階段，逐步推行ESG報(bào)告編制指南，幫助企業(yè)降低實(shí)施成本，特別是在碳排放數(shù)據(jù)采集、報(bào)告驗(yàn)證等方面，給予企業(yè)更大的靈活性。

《指引》中的過(guò)渡期措施與《行動(dòng)方案》中的“穩(wěn)慎推進(jìn)”原則高度契合，為企業(yè)提供了適應(yīng)新披露要求的緩沖期，使它們能夠在減少負(fù)擔(dān)的同時(shí)，逐步提高信息披露質(zhì)量和透明度。這種漸進(jìn)式實(shí)施方式不僅能夠避免過(guò)渡期內(nèi)的過(guò)度負(fù)擔(dān)，還能夠根據(jù)市場(chǎng)反饋靈活調(diào)整實(shí)施細(xì)則，促進(jìn)企業(yè)以及我國(guó)市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展。

（3）獎(jiǎng)懲并重，從監(jiān)管的角度提供支持

為了進(jìn)一步推動(dòng)企業(yè)ESG信息披露質(zhì)量的提高，《行動(dòng)方案》還提出了獎(jiǎng)懲并重的監(jiān)管機(jī)制，在獎(jiǎng)勵(lì)優(yōu)秀企業(yè)的同時(shí)，加大了對(duì)不合規(guī)企業(yè)的監(jiān)管力度。《行動(dòng)方案》明確對(duì)于未按要求披露或信息披露不完整的公司，將采取相應(yīng)的自律監(jiān)管措施，提升其違規(guī)成本。與此同時(shí)，《行動(dòng)方案》通過(guò)優(yōu)化再融資、并購(gòu)重組等方面的激勵(lì)措施，引導(dǎo)更多上市公司自愿適用《指引》披露ESG報(bào)告，以市場(chǎng)化手段引導(dǎo)企業(yè)向更加可持續(xù)的方向發(fā)展。

（4）系統(tǒng)協(xié)作，合力建設(shè)可持續(xù)發(fā)展生態(tài)

《行動(dòng)方案》強(qiáng)調(diào)了“系統(tǒng)思維”和“凝聚合力”的理念，通過(guò)政府、行業(yè)協(xié)會(huì)、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)等多方合作形成合力，確保企業(yè)在實(shí)施過(guò)程中得到充分的政策支持、技術(shù)幫助和資本支持。這一協(xié)同合作模式在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化綠色化轉(zhuǎn)型方面，尤其是在綠色金融和碳市場(chǎng)建設(shè)方面，發(fā)揮了積極作用。

《行動(dòng)方案》在推動(dòng)綠色金融的同時(shí)，還強(qiáng)化了數(shù)字化工具的支持，包括ESG數(shù)據(jù)的數(shù)字化管理和報(bào)告平臺(tái)的建設(shè)。這一舉措與《意見》中提到的“產(chǎn)業(yè)數(shù)字化綠色化協(xié)同轉(zhuǎn)型”相吻合，通過(guò)數(shù)字化工具，企業(yè)可以更加高效地進(jìn)行ESG數(shù)據(jù)的采集、分析和報(bào)告，推動(dòng)綠色低碳轉(zhuǎn)型。

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中國(guó)可持續(xù)發(fā)展的一致性與連貫性

通過(guò)一系列政策的協(xié)同推進(jìn)，中國(guó)正以更加系統(tǒng)化和戰(zhàn)略化的方式應(yīng)對(duì)全球可持續(xù)發(fā)展挑戰(zhàn)。中國(guó)的可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略展現(xiàn)出高度的一致性與連貫性。《行動(dòng)方案》并非孤立的政策，而是對(duì)此前政策部署的有力呼應(yīng)，深化、落實(shí)了《指引》及《意見》的核心內(nèi)容。

（1）與《指引》的協(xié)同

《指引》自2024年5月1日實(shí)施，明確了上市公司在環(huán)境、社會(huì)和治理（ESG）信息披露方面的基本要求，設(shè)定了披露框架和報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)?！吨敢凡粌H借鑒了國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，也融入了符合中國(guó)國(guó)情的議題，如“鄉(xiāng)村振興”“生態(tài)文明建設(shè)”等。在此背景下，《行動(dòng)方案》強(qiáng)化了對(duì)上市公司ESG治理和報(bào)告質(zhì)量的引導(dǎo)，并進(jìn)一步要求企業(yè)在實(shí)施《指引》時(shí)提高信息披露的透明度和規(guī)范性，確保企業(yè)在進(jìn)行ESG信息披露時(shí)能與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)對(duì)接，同時(shí)具備中國(guó)特色。

（2）與《意見》的銜接

《意見》作為中央政府對(duì)綠色轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略部署，提出了包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、綠色低碳轉(zhuǎn)型、數(shù)字化綠色化協(xié)同轉(zhuǎn)型等目標(biāo)，為企業(yè)綠色發(fā)展提供了系統(tǒng)化的政策指導(dǎo)。《行動(dòng)方案》也響應(yīng)這一戰(zhàn)略方向，提出通過(guò)加強(qiáng)數(shù)字化管理和支持綠色金融產(chǎn)品，推動(dòng)企業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型。在ESG金融產(chǎn)品和綠色債券的支持上，進(jìn)一步落實(shí)了《意見》中的要求。

《行動(dòng)方案》承接了《指引》和《意見》中的目標(biāo)和方向，而且從具體操作層面明確了如何通過(guò)提升ESG報(bào)告質(zhì)量、優(yōu)化披露流程和加強(qiáng)綠色金融支持等手段來(lái)實(shí)現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型目標(biāo)。

總之，正在建設(shè)中的可持續(xù)發(fā)展政策體系能夠充分考慮到中國(guó)國(guó)情、市場(chǎng)特點(diǎn)與發(fā)展階段，為上市公司ESG信息披露的標(biāo)準(zhǔn)化、國(guó)際化和數(shù)字化發(fā)展奠定基礎(chǔ)。《行動(dòng)方案》的出臺(tái)是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型的進(jìn)一步落實(shí)，具有重要的實(shí)踐意義。在加強(qiáng)ESG治理與信息披露的過(guò)程中，《行動(dòng)方案》將助力中國(guó)企業(yè)提升可持續(xù)發(fā)展能力，推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)更加綠色、可持續(xù)的發(fā)展，為全球可持續(xù)發(fā)展貢獻(xiàn)中國(guó)智慧。