近期下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向金融市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬(wàn)億元。此外將根據(jù)市場(chǎng)情況，央行有可能在年底前進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25到0.5個(gè)百分點(diǎn)。

政策簡(jiǎn)析

自二季度手工補(bǔ)息等行為受到嚴(yán)格監(jiān)管以來(lái)，商業(yè)銀行負(fù)債端持續(xù)缺乏長(zhǎng)期穩(wěn)定的負(fù)債。

本次降準(zhǔn)可以有效提升商業(yè)銀行負(fù)債端穩(wěn)定性。同時(shí)，本次政策調(diào)整的同時(shí)，較為罕見的同步預(yù)告下一次降準(zhǔn)的時(shí)間和幅度，充分體現(xiàn)出貨幣當(dāng)局希望市場(chǎng)能夠持續(xù)保持寬松貨幣環(huán)境預(yù)期的意愿較強(qiáng)。

政策利率（7天逆回購(gòu)）下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)，帶動(dòng)MLF下調(diào)0.3%，帶動(dòng)LPR及存款利率下行0.2%-0.25%。

政策簡(jiǎn)析

三季度以來(lái)，隨著宏觀指標(biāo)持續(xù)波動(dòng)，市場(chǎng)已普遍預(yù)期降息操作。7天逆回購(gòu)在兩個(gè)月內(nèi)連續(xù)下調(diào)，表明政策決心較為堅(jiān)定。且MLF同步大幅下調(diào)，已十分接近以NCD等為代表的商業(yè)銀行市場(chǎng)化負(fù)債成本，亦能夠配合降準(zhǔn)操作為商業(yè)銀行提供低成本穩(wěn)定長(zhǎng)期負(fù)債。

引導(dǎo)商業(yè)銀行將存量房貸利率降至新發(fā)放房貸利率附近，預(yù)計(jì)平均降幅在0.5個(gè)百分點(diǎn)左右；將全國(guó)層面的二套房貸款最低首付比例由25%下調(diào)至15%。

政策簡(jiǎn)析

本次發(fā)布會(huì)并未明確存量房貸利率調(diào)整覆蓋范圍是否包含非首套房，但從發(fā)布會(huì)中給出的“每年減少利息支出1500億”數(shù)據(jù)來(lái)看，本次政策力度略弱于2023年四季度相關(guān)政策（根據(jù)2023年四季度貨政報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年存量房貸利率調(diào)整每年減少利息支出約1700億）。

但考慮到存量房貸利率存續(xù)規(guī)模較大，且涉及部門、機(jī)構(gòu)較多，影響較為深遠(yuǎn)，因此合理預(yù)期近兩年的調(diào)整大概率會(huì)成為未來(lái)持續(xù)、趨勢(shì)性下調(diào)的開端，以房貸利率等為代表的廣譜利率趨勢(shì)性下行有待得以實(shí)現(xiàn)。

央行將保障房再貸款對(duì)商業(yè)銀行支持比例由60%提升至100%；研究允許政策性銀行、商業(yè)銀行支持有條件的企業(yè)市場(chǎng)化收購(gòu)房企土地。

政策簡(jiǎn)析

本次優(yōu)化前期3000億元保障房再貸款政策，有助于刺激商業(yè)銀行盡快推進(jìn)相關(guān)保障房貸款項(xiàng)目落地，若政策效果能夠盡快顯現(xiàn)，則對(duì)于地產(chǎn)行業(yè)能夠產(chǎn)生一定的扶持、穩(wěn)定作用，有助于穩(wěn)固相關(guān)信用主體的經(jīng)營(yíng)狀況以及市場(chǎng)預(yù)期。

在A股午盤的虹吸效應(yīng)下，今天主要國(guó)債利率轉(zhuǎn)跌，但“收蛋人”們不必過(guò)于擔(dān)心，長(zhǎng)期來(lái)看，債市依然是慢牛行情，回調(diào)整即是增配時(shí)機(jī)。

眼下對(duì)債市最大的擾動(dòng)之一在于財(cái)政，這需要觀察10月的會(huì)議表述。

而短期內(nèi)，由于利率達(dá)到歷史低位、止盈壓力、政策預(yù)期等等錯(cuò)綜復(fù)雜的因素疊加在一起，債市的擾動(dòng)將會(huì)加劇。?

總體來(lái)看，貨幣政策堅(jiān)決的支持態(tài)度進(jìn)一步顯現(xiàn)，良好的貨幣政策環(huán)境有助于債券市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。

降準(zhǔn)降息落地相對(duì)而言更有利于短端利率的下行，而配套的財(cái)政等其他增量政策的預(yù)期可能給長(zhǎng)端利率帶來(lái)一定擾動(dòng)。整體而言，中短久期的基金產(chǎn)品相對(duì)更為受益。此外，股票回購(gòu)專項(xiàng)再貸款以及證券基金保險(xiǎn)互換工具的創(chuàng)設(shè)，一定程度提振權(quán)益市場(chǎng)情緒，可能利好風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)較高的二級(jí)債基表現(xiàn)。